2026年4月7日，铝价在宏观逆风与基本面供需错配的博弈中延续震荡。据长江有色金属网数据显示，长江现货铝价报24460-24500元/吨，较4月3日下跌30元，贴水区间小幅收窄至100元/吨；广东、上海地区现货价格同步跟跌，市场交投清淡，下游按需采购为主，备货意愿低迷。盘面上，沪铝主力2605合约日内窄幅波动，最新价交投于24575元/吨附近，跌幅约在0.53%，成交量约为12.64万手，持仓量在22.95万手附近，市场多空分歧加剧。

宏观压制：高利率与强美元的双重钳制

当前铝价的核心压制因素来自宏观层面。美联储政策预期持续偏紧，3月非农就业数据超预期强劲，叠加美国制造业PMI回升，市场对降息时点的押注进一步推迟，“高利率+强美元”组合对工业品估值形成持续压制。美元指数高位运行，削弱了以美元计价的铝金属对非美元投资者的吸引力，而中东局势推升的油价高企（美原油日内突破115美元/桶）则强化了通胀黏性预期，进一步压缩降息空间。

地缘政治虽为铝价提供阶段性支撑，但边际效应递减。霍尔木兹海峡通行权争端短期内难解，全球原油市场“高溢价、高波动”格局已成共识，但市场对单一事件的敏感度下降——特朗普政府的强硬表态虽一度推升避险情绪，但随着风险逐步消化，地缘因素对铝价的驱动更多体现为成本端传导（如海运费上涨推升铝土矿到岸价），而非直接的价格拉升。

基本面：供应扰动与需求疲软的拉锯

供应端呈现“海外紧缺、国内增量”的分化格局。海外方面，阿联酋铝业160万吨产能受袭关停，叠加EGA铝厂传闻外销氧化铝，全球铝供应缺口预期扩大。摩根士丹利指出，中东冲突导致的4%全球供应损失或持续至2026年，重启产能需12个月，这一预期支撑铝价中长期上行逻辑。但国内供应端却呈现放量态势：印尼及国内前期投产产能逐步释放，贵州氧化铝厂焙烧炉检修虽带来阶段性收缩，但难以抵消整体增量压力。

需求端则延续“弱现实”特征。下游电解铝开工率回升1.2%至65.2%，但终端消费复苏乏力，铝锭库存周增3.8万吨至138.7万吨，铝棒库存虽小幅下降1.95万吨，但整体仍处于高位。现货市场贴水略有收窄（长江贴水120-80元/吨），持货商挺价意愿与下游压价采购形成僵持，成交清淡反映需求端对高价铝的抵触情绪。

市场情绪：板块轮动与资金博弈

尽管铝价承压，但有色板块午后走强（怡球资源涨停，闽发铝业等跟涨），显示资金对“供应紧缺”逻辑的阶段性认可。这种板块轮动更多源于市场对地缘风险的避险配置，而非基本面反转信号。从持仓结构看，沪铝主力合约多空分歧加剧，持仓量维持高位，显示资金对后市方向尚未形成一致预期。

值得注意的是，氧化铝市场偏空压力对铝价形成拖累。几内亚铝土矿政策落地停滞，海外氧化铝过剩预期升温，仓单库存创45.1万吨历史新高，成本端支撑虽存（矿石价格上行），但供应压力主导下，氧化铝价格偏弱运行或限制电解铝利润空间，进而压制铝价上行弹性。

后市展望：震荡中寻找方向

短期来看，铝价将在“宏观压制”与“供应紧缺”的拉锯中延续宽幅震荡。若中东局势再度升级或国内需求超预期复苏（如基建项目集中开工），铝价或突破震荡区间上探；反之，若美联储鹰派表态强化或库存持续累积，价格可能下探24000元/吨支撑位。

中长期而言，全球铝供应缺口逻辑仍存，但需警惕两大风险：一是高油价引发的“滞胀”预期可能触发衰退交易，压制工业品需求；二是国内电解铝产能投放节奏若快于预期，或加剧供应过剩格局。投资者需密切关注库存变化、地缘局势进展及宏观政策信号，在震荡行情中把握结构性机会。

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