期货行情：

——1月21日长江现货价格动态：

1#锡最新价报397500元/吨，涨3000元；1#铜价报100390元/吨，跌320元；升水为20元/吨，涨10元；A00铝锭报23710元/吨，涨20元；贴水报145元；0#锌报24220元/吨，跌140元；1#锌报2120元/吨，跌140元；1#铅锭报17050元/吨，跌125元；1#镍报145250元/吨，持平；

近期，有色金属市场宛如坐上了“过山车”，价格走势跌宕起伏，牵动着无数投资者的心弦。受地缘局势、宏观经济形势以及供需关系变化等多重因素交织影响，铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要有色金属均面临短期价格承压的困境。下面我们就深入剖析各金属现状，探寻未来价格走向。

宏观叙事：

国际上，特朗普宣称不排除武力夺取格陵兰岛，挥舞关税大棒威胁欧洲，丹麦首相强硬回应，加拿大、立陶宛反对，俄罗斯外长介入质疑丹麦主权，事件或引发贸易战、威胁北约存续，全球安全格局面临重塑，特朗普称关税工具受限会用其他方式；

国内方面，房地产政策端和供给侧初现积极变化，建议短期适度关注房地产板块；今年首期 LPR 出炉，1 年期和 5 年期以上 LPR 均维持不变，符合市场预期 。

铜：多空博弈，短期疲态尽显

宏观层面，贸易摩擦升温与地缘政治紧张局势叠加，市场避险情绪浓厚，资金外流对铜价形成压制。国内货币政策虽符合预期，房地产领域有积极信号，但空头力量强大，交易所保证金调整也加剧了市场偏空情绪。

产业上，必和必拓上调铜产量指引，显示出供应端有增长潜力。然而，伦沪两市铜库存持续攀升，上海期货交易所铜库存更是创下9个月新高，这反映出高铜价下实体买家采购意愿低迷。国内工业买家因高铜价选择观望，淡季深入又促使累库加速，升水承压下行，市场交易氛围冷清。综合来看，短期现货铜价疲弱态势难改，甚至可能出现较大幅度下跌。

铝：高位徘徊，消费隐忧浮现

金融市场因相关声明动荡不安，避险情绪急剧升温，风险资产遭受冲击。全球股市低迷、油价震荡，美元虽有所回落但仍强势，金属市场需求前景充满不确定性。

基本面方面，国内铝供应端新增产能释放，而淡季需求疲弱，高铝价抑制了市场交投，现货市场氛围偏弱，铝价在区间内重心下移。尽管春节前成品备库需求使下游铝加工企业开工率小幅回升，但随着淡季深入，消费走弱格局将进一步加剧，铝锭累库不可避免，短期铝价预计延续高位调整态势。

锌：多空拉锯，震荡等待方向

美欧贸易紧张升级，隔夜伦锌收跌。市场对关税威胁的担忧加剧了波动不确定性，避险情绪上升。美国三大股指重挫，美元汇率走软在一定程度上限制了锌价下跌。

国内首期LPR维持不变符合预期，房地产领域有积极变化。基本面来看，国内锌精矿加工费低位运行，国产矿供应偏紧。沪伦比值回升带动进口窗口打开，但市场预期进口加工费仍有下降空间。目前矿端供应偏紧，多地雨雪影响运输，炼厂检修持续，成本端有支撑，沪锌短期跌幅有限。但高价抑制消费，采买持续性待观察，社会库存增加，天气因素解除后库存仍有回升预期。整体多空僵持，沪锌延续累库承压，预期锌价横盘震荡，等待宏观指引。

铅：供需两弱，震荡中寻支撑

地缘冲突与贸易摩擦升级引发全球市场震荡，恐慌情绪主导交易，资金撤离风险资产。国内宏观政策暖意与需求现实存在差距，稳增长措施效果尚需时间显现。

供应上，铅市呈现结构性紧平衡。原生铅冶炼受环保政策和原料库存紧张制约，供应弹性受限；再生铅因废电瓶社会库存低且冬季回收难度增加，产能释放受抑制。进口窗口阶段性开启带来一定补充，但难以扭转国内供应偏紧局面。需求方面，传统消费疲软，新兴领域支撑有限，下游电池企业采购意愿不强，社会库存持续累积，对价格形成压制。综合宏观情绪转弱、基本面供需两淡，预计铅价短期内维持承压震荡走势。

镍：供需宽松，偏弱格局难改

宏观上，地缘局势紧张与贸易摩擦升级触发避险情绪，美国股市重挫，资金流向避险资产，分流了有色金属市场资金关注度。国内宏观政策稳健，市场对政策利好预期降温，监管举措加剧了镍价下行压力。

供应端，全球镍市场宽松格局持续。印尼新一年度审批配额短期收缩预期减弱，全球交易所镍库存处于高位，印尼本土冶炼产能释放，现货市场面临持续压力。需求端，传统与新兴领域均显疲态，不锈钢行业节前备货需求不显著，新能源电池领域三元材料装车增速放缓，出口政策调整未形成明显“抢出口”效应。综合宏观情绪偏空、基本面供需双弱，预计镍价短期内延续震荡偏弱走势。

锡：边际宽松，转机尚需时日

相关极端言论和加征关税威胁引发市场恐慌，避险情绪波及大宗商品领域，锡价承压下行。当前资金从传统风险资产撤离，美元指数走弱对锡价支撑有限。

锡市场正从“供应紧张”向“边际宽松”转变。供应端，缅甸佤邦等主要矿区生产活动恢复，缓解国内冶炼企业原料紧张局面，社会库存水平显著回升，印尼出口政策未现超预期收缩信号。需求侧，新兴领域长期前景广阔，但消费电子行业处于传统淡季，高锡价抑制下游企业采购意愿，实际需求释放受阻。综合来看，预计锡价短期维持震荡偏弱态势，后续走势需密切观察宏观风险情绪、下游实际需求复苏节奏和主要资源国供应稳定性。

整体来看，有色金属市场短期内挑战重重，价格走势承压明显。不过，市场犹如一片充满未知的海洋，随时可能因宏观情绪缓和、供需关系调整以及新因素的出现而迎来转机。投资者需保持敏锐的市场洞察力，密切关注各类动态，谨慎做出决策，才能在这变幻莫测的有色金属市场中把握机遇，规避风险。

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