在铜价本月早些时候突破一年期交易区间后，基金经理们纷纷买入铜。

这三家全球交易所的交易活动都大幅增加，基金经理们纷纷押注伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)的铜合约。上海期货交易所(ShFE)的未平仓合约已跃升至合约生命高点。

过去一年，大部分投资界都避开了铜的横盘震荡，但在LME 3个月期铜在3月18日跃升至每吨9,164.50美元的11个月高位后，基金现在显然重新进入做多。

新的技术形势和供应紧张的迹象重新点燃了铜价的看涨之火。不过，如果市场无法守住最近的涨幅，它们仍有可能被浇灭。

芝加哥商品交易所铜业和基金经理头寸

公牛踩踏事件

根据最新的交易员承诺报告(COTR)，在截至3月18日的一周内，芝加哥商品交易所铜合约的基金经理多头头寸增加了43%，达到99,829份合约。

这是自2021年5月以来最大的直接基金多头头寸。净多头头寸为39,270份合约，是自去年这个时候以来最看涨的头寸，当时市场仍将希望寄托在中国封锁后的增长激增上。

看涨者也纷纷涌入伦敦股市。在截至3月15日的一周内，投资基金的多头头寸飙升至70,293份合约。这是LME自2018年开始发布COTR以来对价格上涨的最大累计押注。

目前仍有大量基金做空，37,863份合约的净多头仓位为“仅”两年来的最高水平。

LME“其他金融”类别(包括大宗商品指数提供商和保险公司)的仓位也开始变得更加看涨。净多头仓位增至11,693口，亦为近两年高位。

中国没有可比的铜期货价格波动率，但很明显，铜价突破交易区间已经引起了当地投资界的关注。

上海铜期货合约的市场未平仓合约从本月初的38.8万份飙升至3月15日的56.6万份。此后，该指数小幅回落至53.3万份合约。

投资基金对LME铜合约的仓位

关键价格水平

引发此前低迷的铜市场兴奋情绪的，是中国冶炼厂承诺在原材料市场趋紧的情况下限制产量。

这对供应链中精炼部分的供需平衡究竟意味着什么仍不确定。分析师们对有多少冶炼厂会真正减产，而不是重新安排维修停产或推迟新增产能持怀疑态度。

不过，这让人们的注意力重新集中到铜供应紧张的动态上，过去一年左右的时间里，铜市场的这一特点一直被需求疲软的情况所掩盖。

显然，许多基金经理都认同这种说法的变化，但其他人是否会加入他们的行列，取决于铜价能否巩固其图表涨幅。

最近的cotr是在铜价达到每吨9,000美元上方的峰值之前建立的多头头寸。进入市场的大部分资金可能是对图表突破和由此产生的价格上涨势头的反应。

此后LME三个月期铜一路回调至目前的每吨8,860美元，这是前一年交易区间的阻力位，多头希望这一关键技术位现在将为新的更高区间提供支撑。

如果阻力转支撑的理论成立，权重较大的资金很可能跟随短期技术资金进入市场。然而，如果铜价无法守住涨幅，跌回原来的区间，那么一些新的基金朋友可能会像来的一样迅速消失。