外媒12月23日消息，Terry Lynch开始注意到Power Nickel (TSXV: PNPN;美国otc: PNPNF)的股票(当时名为智利金属)。

不管新闻如何，该公司股价在收盘时一直下跌，尾盘交易通常是匿名进行的。

目前，该公司股价徘徊在25美分至30美分的区间，尽管该公司最近公布了位于魁北克的尼斯克(Nisk)项目的初步硫化镍资源，并与电池和防务供应商CVMR达成了阶段性协议，为工程研究提供资金。

初级矿业公司的首席执行官对自己的股价不满意并不罕见，但林奇表示，Power Nickel并不是唯一一个这样做的公司，初级矿业公司肯定出了什么问题。大宗商品市场与以矿业为主的初级多伦多证券交易所风险投资指数(TSX Venture Index)之间的脱节已达到历史最低点。

“当我第一次开始谈论这个问题时，人们认为，特里，你应该戴一顶锡纸帽子。他们认为我是一个疯狂的阴谋论者，”他在12月初告诉《北方矿工》。“但是你知道吗?我有证据。伙计，这是真的，我不是唯一一个看到它的人。”

为了寻找该行业困境的答案，他于2019年成立了“拯救加拿大矿业”组织，招募了埃里克·斯普罗特、罗布·麦克尤恩和肖恩·罗森等知名人士作为支持者。现在，他可以准确地指出是什么在榨干二级市场的血:掠夺性卖空。

他说:“在我们所处的市场上，值得赞扬的是，联邦和省级政府都出台了一些惊人的激励措施，鼓励矿商真正走出去，勘探和开发矿山。”“所以，真的，我们应该在我们的辉煌岁月，而我们却即将灭绝。”

卖空是交易者从股价下跌中获利的合法方式。交易员卖出借来的股票，希望在市场上以更低的价格买进。它在帮助市场发现公司股票的真实价值方面发挥了重要作用，甚至还帮助揭露了安然(Enron)等欺诈行为。但如果交易者没有“补仓”，这也可能是非法的，这意味着交易者正在出售他们没有借入、定位或确认可供他们购买的股票。

林奇等人表示，在初级矿业领域，“裸卖空”是一个普遍存在且具有破坏性的问题。上周，他向加拿大投资监管组织(CIRO)和美国金融业监管局(FINRA)提出正式申诉，要求他们对非法卖空行为采取行动，恢复投资者对市场的信心。

“永无止境的熊市”

任何价值下跌的板块都会吸引卖空，这在确保估值过高的股票不会持续下跌方面发挥着重要作用。

但资深初级矿业投资者表示，2012年取消对卖空的“滴答测试”(tick test)限制，让算法交易程序进入市场，对公司和散户投资者都造成了伤害。“波动测试”或上升波动规则只允许在高于证券上次销售价格的价格上卖空。

长期从事矿业研究的初级分析师凯泽(John Kaiser)说，这些活动通常都是在暗地里进行的，只有银行及其客户这样的机构才能进入。

他在去年12月表示:“银行和专业交易员正在抛售他们甚至无法借入的股票。”“由于没有下行规则的阻碍，他们只是倾向于买入，然后所有‘做多’的人都会感到绝望，然后卖出。”

Kaiser说，这些交易员利用公司发布消息时股票成交量上升的机会，抑制任何反弹。

任何新投资者只会留下买家的遗憾——而初级投资者则陷入了“永无止境”的熊市。

Kaiser表示，很多这样的交易肯定是掠夺性的，因为初级矿业股不容易借到。

他说:“它们都没有高到可以保证金，而且保证金账户可能不持有这类资产。”大股东也不太可能向卖空者提供股票。

“得到适当补仓的卖空，如果得到执行，不会是一个大问题。”

与此同时，年轻的矿业首席执行官(其中许多人是地质学家，对资本市场厌恶或缺乏了解)已被证明是不幸和无助的。

亚利桑那州的技术分析师兼顾问约翰·芬内克(John Feneck)帮助矿业公司提高知名度，他说，许多首席执行官认为，他们可以让钻探结果为自己说话。但在过去的几年里，情况并非如此。

他在12月初的一次电话采访中解释说:“我们这个行业的交易量真的很低。”“根据每日交易量，某些股票容易受到更大波动的影响——许多股票每天的交易量不到10万股。”

Feneck说，更好的信息披露有助于提高市场透明度。他指出，在美国，FINRA要求每个月只报告两次卖空信息。长时间的间隔使得潜在的欺骗活动得以发生。

“这些报告之间发生的任何事情都让人们感到沮丧，”他说。

监管机构在做什么?

过去10年，监管机构曾多次关注裸卖空问题。但他们没有发现足够的证据表明这是一个普遍存在的问题。

2022年8月，CIRO的前身IIROC确实澄清了裸卖空在加拿大实际上是非法的。当时发布的指导意见指出，在没有“合理预期”的情况下，交易者将无法在两个交易日内获得足够的证券进行结算，这是被禁止的，并被视为操纵和欺骗行为。

CIRO的最新评估于去年11月结束，没有提出任何监管改革建议。

但它确实希望在2024年初发布新的提案，概述它如何进一步“澄清和支持”合理的预期要求。

最后，CIRO和加拿大证券管理机构(Canadian Securities Administrators)将在今年年初成立一个工作组，研究加拿大的卖空行为，包括分析对到期交易进行更严格的结算要求。委员会还将更密切地关注上一次咨询中提出的建议，包括在卖空交易之前实施“借款前”要求，以及是否应区别对待卖空初级股票。在回复电子邮件问题时，CIRO的一位发言人证实，他们也会就收到的恢复蜱虫测试的建议进行讨论。

投资者保护势头

2023年初，美国几家小盘股公司宣布计划对针对其股票的卖空者采取法律行动。

去年11月，韩国临时禁止卖空，禁令将持续到明年6月。此举得到了该国强大的散户投资者游说团体的支持，他们认为，大银行正在通过卖空打压股价。全国超过四分之一的人口投资股市。

今年9月，哈林顿全球机会基金(Harrington Global Opportunity Fund)针对加拿大商业银行(CIBC)和美国大银行操纵市场一案的一名法官驳回了被告要求撤诉的动议。在她的裁决中，她发现，如果银行和经纪公司未能提供适当的监管，它们可能对客户的非法交易负责。

银行此前辩称，它们不对客户的非法交易负责。

林奇受到了这种势头的鼓舞。

在11月下旬举行的拯救加拿大矿业的“紧急”虚拟活动中，斯普罗特敦促初级管理人员采取行动保护他们的股价。“ceo们必须意识到，几乎所有人都在和你作对，”他说。“如果价格糟透了，你为什么不醒醒，做点什么呢!”

虽然林奇不想把银行告上法庭，但他想让他们知道，行业愿意走到这一步。

“没有人真的想和他们对抗，但我们需要向他们展示，嘿，我们有证据，”他说。“银行和监管机构一旦决定要做什么，就可以迅速行动。他们可以在一夜之间改变所有这些规则。”

他认为，这可能会带来人类历史上最大的矿业繁荣。

他向银行传达了这样的信息:

“做空这个行业的钱几乎赚完了。你差点害死我们。你需要投资长线，然后每个人都会疯狂地赚钱。”