摘要：美联储降息预期强劲，令周内美元跌创最差年度表现。美元虽然在周尾出现反弹企稳，市场情绪却依然保持乐观。而国内强政策弱现实的背景下，铜价表现承压。但全球供应紧张和国内库存低位对铜价形成支撑，本周铜价总体呈现震荡偏强的走势。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

12月29日当周，国内现货铜价冲高回落。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报69382元/吨，日均下跌34元/吨；此前一周均价报69098元/吨，环比上周均价上涨284元/吨，累积涨幅0.41%。广东现货1#铜均价报69506元/吨，日均下跌28元/吨，此前一周均价报68992元/吨，环比上周均价上涨514元/吨，累积涨幅0.75%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜震荡上行。前四个交易日LME期铜均价报8655.5美元/吨，日均上涨22.5美元/吨；上周均价报8564.5美元/吨，环比上周均价上涨91美元/吨，累积涨幅1.1%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜高位回落。当前月合约周均结算价69222元/吨，日均上涨54元/吨；此前一周均价报68786元/吨，环比上周均价上涨436元，累积涨幅0.63%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存略微上涨，累积增加625吨至167,300吨，环比上周涨幅0.37%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存小幅上涨，累积增加2,187吨至30,905吨，环比上周涨幅7.62%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、美国劳工部的数据显示，截至12月23日的初请失业金人数增加至21.8万人，但仍在历史低位，并未引发对经济的担忧。Mastercard SpendingPulse数据显示，假日零售额增长远低于2022年，因购物者寻找超值商品和促销活动。从11月1日至12月24日，不包括汽车的零售额同比增长3.1%。

2、美国组建联合护航队后，两家航空公司重启红海航线。以色列空袭导致伊朗官员死亡，胡塞武装袭击商船，航运市场情绪紧张，欧线海运费上涨，集运指数涨停。欧央行官员表示现在谈论降息还早，2023年是货币从紧的一年，不应放松警惕。欧洲央行管委霍尔茨曼：不保证会在2024年降息。

3、国家统计局12月27日发布数据显示：11月份工业企业利润同比增长29.5%，增速较明显好于10月份，已连续4个月实现正增长。

4、中国汽车工业协会数据显示，2023年1-11月，汽车制造业营业收入同比增长11.2%。新年将至，部分存量贷款利率将再度下调10个基点，不与存量房利率调整冲突。

供应方面：全球铜矿供应前景趋紧，主要由于巴拿马铜矿关闭和生产中断，以及英美资源集团下调未来两年铜产量预期。红海危机增加了运输成本和时间，加剧了精矿供应的不确定性。12月28日中国铜原料联合谈判小组CSPT小组下调2024年第一季度铜精矿的采购指导加工费和精炼费用（TC/RC）底价降至80美元/吨和80美分/磅，分别调低了15美元/吨和15美分/磅，表明铜精矿供应将会趋紧。但周内清关进口铜到港量增加，对现货供应形成冲击。不过，沪铜社库水平保持在低位，加上企业年底检修和清账导致现货供应紧俏，铜价下方支撑依然存在。

需求方面：下游年末模式启动，年底关账需求平淡，上下游均存在清库盘账现象，购销明显不积极。加之当前处在消费淡季，高价抑制消费显著，而且下游终端又出现停工现象，采购情绪愈发谨慎。但冬储即将到来，并且下游关账后部分存在对元旦采购需求，支撑升水回升。

现货方面：本周现货市场成交平淡无奇，市场采购情绪不高，持货商坚持挺价，但下游因结账而暂停采购，市场交易暂时陷入僵局。

长江铜业视点：本周（12月25日至12月29日）铜价保持偏强走势。海外方面，周初，欧美圣诞假期休市，市场消息面平淡。美联储发出明确信号，宣布结束激进加息，预计2024年将进行一系列降息。受此影响，美元连连下挫，年度表现创2020年来最差。但周四美元企稳反弹，对风险资产价格构成压力，削弱金属需求前景。尽管如此，投资者对美联储降息的预期依然强劲，3月放松货币政策的可能性高达88%，市场情绪面仍较为乐观，对金属价格形成支持。国内方面，中国11月份工业利润增长29.5%，实现连续4个月正增长，进一步提振了市场情绪。政策暖风频吹，央行加大14天逆回购投放，以呵护跨年资金面。住建部2024年将重点稳妥处置房企风险，整治房地产市场秩序。供需面角度看，新能源汽车持续迅猛发展，11月产销量双双突破百万辆，同比增幅显著。多地优化楼市政策，一线城市成交企稳。此外，部分存量贷款利率将再度下调，对铜价形成利好。然而，下游进入年末模式，购销不积极，令铜价走势收敛。虽然市场成交平淡，终端消费明显不振，短期需求面难有起色。但全球供应前景比预期紧张，国内库存水平仍处在低位，有助于提振铜价。

综上所述，美联储降息预期强劲，令周内美元跌创最差年度表现。美元虽然在周尾出现反弹企稳，市场情绪却依然保持乐观。而国内强政策弱现实的背景下，铜价表现承压。但全球供应紧张和国内库存低位对铜价形成支撑，本周铜价总体呈现震荡偏强的走势。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、工信部等八部门发布关于加快传统制造业转型升级的指导意见，其中提到，落实工业领域和有色、建材等重点行业碳达峰实施方案，进节能降碳技术改造。

2、财政部数据显示，1-11月，国有企业营业总收入762285.3亿元，同比增长3.9%。国有企业利润总额41215.3亿元，同比增长7.0%。

国际财经：

1、日本11月工业产值三个月来首次下滑，制造业疲软，而服务业活动扩张。日本央行希望经济整体稳健复苏，以便调整货币政策。三分之二的经济学家预计日本央行不晚于明年4月加息。

2、当地时间12月27日，在伊朗央行行长同俄罗斯央行行长在俄罗斯的会晤中，伊朗和俄罗斯达成协议，在商业交易中用本国货币代替美元。两国银行关系已开启新篇章。

六、本周铜行业要闻:

1、五矿资源12月27日在港交所公告，有关收购CUPROUS CAPITAL LTD全部已发行股本。目标公司的附属公司 Khoemacau Copper Mining (Pty) Ltd已获得博茨瓦纳矿产及能源部批准，转让Khoemacau铜矿项目许可证和探矿许可证的控制权益。批准条件已于2023年12月22日达成。

2、全球最大铜生产国智利的铜业委员会（Cochilco）发布声明，预计2023年至2032年的十年里，智利矿业投资将达到657.1亿美元，低于去年预期的736.5亿美元。这考虑了49个项目，而之前的预测是基于53个项目。同时，2023至2032年，智利的铜项目投资总金额将达到573.5亿美元。

七、展望后市：

全球债市连续两个月大涨，涨幅创纪录新高，预示着美联储可能放松货币政策，进而提振金属价格。美元的疲软增强了以美元计价的大宗商品的吸引力。中国国内政策持续发力，汽车市场有望再创历史新高，同时海外矿端供应问题和库存下降也为铜价提供了支撑。然而，欧洲央行强硬的货币政策立场和红海冲突导致的航运问题可能会抑制降息预期，给铜价带来压力。国内下游需求逐渐减弱，年关将近，消费不振，采购情绪低迷，现货市场交投冷清，进一步给铜价带来上行压力。预计节后铜价将在【68550-69250】元/吨区间波动。

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