11月4日伦外锌刚从5周高点重挫104美元，11月5日却几乎原封不动地把那根阴线收了回来。伦外锌收盘价3802美元/吨，较上一交易日上涨17美元、涨幅0.45%，重新站上3800美元关口；沪锌2612合约最新价格25775元/吨，较昨结上涨265元（更新时间：12:30），盘中最高摸到25805元、最低25435元，日内振幅370元，多空双方围绕25500元一线反复争夺。长江现货0#锌均价报25640元/吨，涨240元，1#锌均价25540元/吨，同样涨240元；压铸锌合金锭报26250元/吨，涨250元，长江综合锌合金zamak-3报26350元/吨、zamak-5报26850元/吨。这轮修复并非锌自身供需突然改写的结果，更像是海外宏观风向一次快速切换带来的估值回补。
据CCMN平台11月5日报道，美国中期选举结果明朗，民主党同时拿下参众两院，美股三大指数全线上涨，道琼斯指数涨3.03%报53356.12点，标普500指数涨1.58%报7688.62点，纳斯达克指数涨1.44%报25736.51点。美元指数11月4日纽约汇市尾盘收于101.566，跌0.3%；国际油价单日暴跌超8%，纽约12月轻质原油跌7.97美元报88.12美元/桶，跌幅8.29%，伦敦布伦特1月合约跌8.98美元报94.62美元/桶，跌幅8.67%。通胀预期随油价回落而下移，美联储过度加息的担忧得到阶段性缓解，这构成了有色金属反弹最直接的外部条件。但伦锌的修复力度小于伦镍与伦锡——伦镍涨幅近3%、伦锡进一步下跌、伦铜收于2个半月低位——这恰恰说明资金并未全面回流工业金属，而是选择性回到低估值且有现货支撑的品种。沪伦比方面，11月4日官方值为6.75，按沪锌2612与伦外锌收盘价测算当日约6.78，内外价差基本持平，说明沪锌这波上行更多是跟随外盘而非独立走强。
反弹的天花板同样清晰。CME数据显示12月加息25个基点概率约81.5%，维持不变仅18.5%，实际利率与美元短线下行之后，多头并未全面回归；锌市自身的矿紧锭弱格局也没有改变，冶炼端加工费深度负值提供下方支撑，需求端则正处旺季尾声，下游以刚需采购为主、现货交投温和。国内层面也有缓冲力量，央行开展3000亿元91天期买断式逆回购，发改委提出"十五五"时期新建约1.5万公里铁路，第29届中加经贸联委会首次以部长级会议形式敲定经贸豁免延长，稳增长与供应链预期的修复为四季度需求留出余地，只是这些更多停留在预期层面，传导还要看基建订单与镀锌开工的实际落地。综合来看，锌价短期在25300—26000元/吨区间震荡的概率较高，靠近下沿可轻仓参与反弹，而突破26000元/吨之后需要下游补库跟进才能打开空间；后续需重点关注周五美国非农数据、LME锌库存变化，以及美联储12月加息预期的反复。
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长江有色网讯 小江
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