10月30日的有色午盘，锌是板块内少数收红的品种。当日沪铜2612跌720元、沪锡2612重挫12940元，沪锌2612合约最新价格25905元/吨，涨20元（更新时间：12:30）；伦外锌收盘价3873美元/吨，涨2美元，实现5个交易日连涨。外盘连创新高，内盘却在26000元关口前窄幅横盘，多空两股力量在同一张盘面正面相撞：宏观端不断收紧的定价预期压制估值，而矿端负加工费锁死的成本底又托住下限，这种撕裂正是当前锌市最耐人寻味的地方。
压制的一端来自海外。美国第3季度GDP年化季环比增长3.4%，高于市场预期的3.2%，9月PCE同比升至3.6%、核心PCE升至3.1%，据CCMN平台10月30日报道，12月加息定价概率已抬升至约73%；美元指数10月29日尾盘收于102.037、跌0.17%，但美股主要股指全线下挫，无息资产估值承压，有色板块内部随之分化——锡与铜跌幅居前，铝与锌相对抗跌。锌的这份韧性恰恰说明支撑来自产业端，而非增量资金推动，因为收紧的利率环境对每个品种一视同仁，真正把锌托住的仍是自身那一端紧张的供给。
托底的一端则来自原料。据CCMN平台10月30日报道，ILZSG将2026年全球锌平衡由27.1万吨过剩上修为8.8万吨短缺，核心在于全球锌矿产量预期下降2.6%，Antamina、Red Dog、Lady Loretta等海外主力矿山关停或品位衰减，能源成本高企倒逼冶炼端收缩，非中区域精锌产量同比下降约2%；而国内依托矿端资源承接，精锌产量增长3.7%，“国内相对充裕、海外结构性紧缺”的错配格局就此成形。国产50%品位锌精矿TC已跌入历史负值、约-2350元/金属吨，进口TC同步转负，冶炼端持续亏损反倒强化了减产预期，矿端的紧与冶炼端的亏互为因果。
现货与合约结构提供了同向印证。10月30日长江现货0#锌均价报25860元/吨涨30元，1#锌报25760元/吨涨30元，压铸锌合金锭报26450元/吨涨50元，长江综合氧化锌报23895元/吨涨30元。沪锌2612合约成交131975手、持仓114436手，成交与持仓均居各合约首位，移仓收官后的资金聚集度相当稳固；沪伦比10月29日为6.68，内盘升水结构延续。若把视线拉长，本周伦锌累计上行、沪锌累计微涨，内外节奏的分歧从盘面一路传导到现货，升贴水与库存的组合比单一价格更能说明当下的矛盾所在。
综合来看，锌价当前处在上有估值天花板、下有成本地板的窄幅夹层中运行，涨跌两端都被既有力量挤压在有限空间之内。后续需重点关注3项关键变量：12月议息前政策表态的边际变化、海外矿山复产节奏对2027年平衡预期的修正，以及旺季尾声近月升水承压的程度；一旦加息定价进一步走强或近月挤仓逻辑松动，这条25700元至26000元之间的窄幅通道都可能迅速选择方向。
CCMN长江有色网讯 小江
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