伦锌的连涨还在延伸，沪锌的日线却像被人按住了暂停键。据CCMN平台10月29日报道，隔夜伦外锌收盘价3871美元/吨，较前收盘价3839美元/吨上涨32美元，连续4个交易日走高，站稳近5周高位；而沪锌2612合约最新价格25895元/吨，较昨结25875元/吨上涨20元（更新时间：12:35），日内自25790元低点摸到25955元高点，振幅不足170元，成交却已放大至101063手、持仓115797手，双双居各合约之首。量能跟上了，价格没跟上，这是多空僵持最直观的读数——基本面手里那张供应王牌，与宏观竖起的那道利率铁壁，正在25700-25960元/吨的狭窄走廊里正面相撞。
宏观一侧新增的压制变量来自刚刚落地的决议。据CCMN平台10月29日报道，北京时间10月29日凌晨美联储公布10月议息结果，维持联邦基金利率3.75%-4.00%区间不变，但表决为10票赞成、2票反对，声明将经济评估上调至强劲并删去部分鸽派措辞，12月加息概率升至85%；美元指数会后并未走出单边趋势，而是维持高位震荡，大宗商品的定价重心随之从宏观情绪向产业现实回摆。产业一侧的故事同样具体：LME锌库存回落至16.46万吨附近，0-3月升水约104美元/吨、可交割货源偏紧，上期所锌库存环比降约5%至13.7万吨、创3月以来低位，秘鲁安塔米纳矿山事故停工又添新的原料紧缺担忧。然而现货端的反应滞后，长江现货0#锌均价25830元/吨、跌10元，1#锌报25730元/吨、跌10元，均对沪锌2612贴水，下游对高锌价抵触情绪浓厚、现货交投清淡。供给结构里还有一层不容忽视的事实：中国精炼锌产量逆势同比增长3.7%并伴随大量出口，形成东强西弱的供应格局，既充当全球锌价的稳定器，也构成压制单边上涨的天花板。
把这组数据串起来，僵局的成因便不难理解。矿端紧缺真实存在、库存结构也确凿偏紧，但供应增量的弹性同样真实，而宏观端12月加息定价迟迟不肯退潮，多空双方因此都缺少一锤定音的底气。对产业客户而言，这种上有顶、下有底的宽幅震荡反而提供了更清晰的操作窗口：矿端定价权牢牢握在矿山一侧、冶炼环节深度亏损的状态没有改变，价格下沿因此难以被击穿，只是需求端的跟进节奏决定了反弹的高度。后续需重点跟踪秘鲁安塔米纳复产进度、12月加息定价的边际变化，以及国内精锌产量能否从49万吨级继续下探，这三条线索中的任何一条出现实质推进，都可能打破当前的僵持格局。
CCMN长江有色网讯 小江
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