节后归来，铝市遭遇开门黑。沪铝2611合约最新价格23580元/吨，较昨结23900元/吨下跌320元（更新时间：12:05），A00铝长江现货均价同步回落至23760元/吨、单日下跌270元；然而铝升贴水却逆势守住升水40元/吨（b20~b60区间），价格下行与现货升水并存，节后首日铝市的基差结构正释放出耐人寻味的信号，低库存底色下市场并未陷入恐慌。
拆解数据可见多空并未失衡。沪铝2611合约以109611手成交量、266226手持仓量稳居全合约之首，资金并未撤离，只是多头在美元走强与节后补跌预期下主动后撤；今开23600元/吨、最高23765元/吨、最低23570元/吨，盘中振幅不足200元，说明抛压集中但下方承接仍在。现货端，长江综合A00铝报23755元/吨、华东23760元/吨与绿电铝23950元/吨三项报价全线下跌270元，而铝升贴水均价40元/吨（长江综合35元/吨、b15~b55）不降反稳，意味着贸易商在跌价中仍愿升水接货，现货韧性未被击穿。更关键的是库存底色：上期所铝库存最新报28.88万吨（288764吨，9月30日当周，单周去库17262吨），已自7月底的44.87万吨连续去化近16万吨，低库存这一多头核心筹码并未松手。从比价看，伦外铝收盘价3125美元/吨较昨收3144美元/吨下跌19美元，内外价差维持中性，进口窗口并未开启，国内供应压力有限。与此同时，成本端氧化铝华东2730元/吨、铝土矿595元/吨均持稳，6063铝棒华南22550元/吨下跌250元，下游加工品跟跌但幅度温和，产业链利润空间保持平稳。
综合来看，节后首日铝价补跌更多是对假期外盘与宏观逆风的集中反应，而非基本面恶化的信号；28.88万吨的低库存与40元的现货升水构成下方核心支撑，使得沪铝2611在23500元/吨一带具备较强防御。值得留意的是，铸造铝合金虽跟随下行，长江现货A356.2报24200元/吨下跌200元、ADC12报24300元/吨下跌100元，但跌幅小于电解铝现货，合金端溢价仍在，侧面印证终端订单并未崩塌。后续需重点观察美元指数走势与节后下游补库节奏，若升贴水持续走扩，低库存托底逻辑将进一步强化，铝价有望在低库存与现货韧性的共同托举中逐步企稳。
CCMN长江有色网讯 小江
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