镍与不锈钢这对“同根兄弟”，在9月8日再度走出了令人玩味的相反步伐。截至11:45，沪镍2610合约（NI2610）最新价格127180元/吨，较上一交易日结算价127880元下跌700元，长江现货1#镍同步回落600元至128000元/吨（当日价）；而不锈钢2610合约（SS2610）仅下跌95元至13785元/吨，跌幅仅约14%，远小于镍的700元跌幅。这种镍弱钢挺的节奏错位，与此前镍强钢弱的格局形成反转，也让产业链利润的天平从原料端悄然偏向钢厂，一场关于成本与定价的暗战正在上下游之间展开。
镍端的走弱并非孤立事件。NI2610当日今开127710元、最高127780元、最低126300元，日内振幅高达1480元，持仓130822手稳居主力（远超NI2609的13932手与NI2611的105122手），显示空头在远月增仓压制的同时，多空分歧依旧激烈；与此同时，硫酸镍维持在32000元/吨、氯化镍39300元/吨均与前一日持平，镍系整体走弱并未触发电池料的分流需求，镍价的回落更多源于纯镍自身的供需宽松。从产业链上游看，印尼镍铁回流量维持高位，镍铁报价偏弱进一步压低304成本中枢，而国内纯镍库存去化偏缓，使得NI2610在130822手高持仓下仍承压；这种原料端的宽松，正是钢价能在镍跌700元时仅回撤95元的底层支撑。反观不锈钢侧，SS2610在镍跌700元的背景下仅回落95元，持仓96224手守住9.6万关口，表现出强韧的抗跌韧性。从成本传导逻辑测算，镍价每变动1000元大约带动304冷轧成本波动120至150元，本轮镍跌700元对应304成本锚下移约84至105元，但钢价仅跟跌95元，意味着成本下移并未完全向钢价传导，钢厂在原料降价与钢价坚挺之间获得了一部分扩大的利润空间。现货端，无锡304/2B太钢1.5mm报15150元、佛山15750元（均为9月7日定盘，截至9月7日）依旧持稳，进一步印证了钢价跟跌不跟涨、底部有支撑的特征。
综合来看，镍弱钢挺的节奏错位，本质是不锈钢自身供需定价权重上升、镍成本牵引暂时减弱的结果，产业链利润正在向钢厂端回流。参照9月前几个交易日，镍钢节奏已多次错位：9月3日镍强钢弱、9月7日镍弱钢挺、9月8日延续镍弱钢抗跌，说明两者定价逻辑正从镍单方驱动转向各自基本面主导。后续需重点跟踪印尼镍矿政策动向、LME镍与国内镍铁价格走势，以及不锈钢社会库存的变化；若镍价在126300元低点附近企稳反弹，成本支撑将重新回归，钢价的抗跌底气会更足，反之若镍系延续宽松、纯镍持续走弱，钢厂虽能维持利润扩张，但钢价上行动能也会被成本端的疲软所削弱。对于市场而言，真正的悬念在于：这轮利润回流是旺季前的短暂喘息，还是不锈钢定价权相对于镍端的长期再平衡？
CCMN长江有色网讯 小江
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