铅市的平静水面下，藏着一道被焊死的铁底。9月16日长江现货1#铅均价报15875元/吨，与前一交易日走平；沪铅2610合约最新价格15870元/吨，较昨结15815元上涨55元（更新时间：13:35），单日成交41563手、持仓62747手。价格看似纹丝不动，下方却被废电瓶的高昂成本牢牢托住，多空资金在15800元一线上方陷入贴身肉搏，谁都不愿率先退场，盘面陷入典型的上有顶、下有底的窄幅博弈，单日波动被压缩在不足100元的区间内。
支撑这道铁底的核心，是国内再生铅已经坐稳的体量。据CCMN平台数据，再生铅已占国内精铅供应接近50%，而废电瓶作为再生铅的唯一原料，其采购折扣价长期高位运行、下调空间极为有限，这意味着冶炼厂的成本线是刚性的，利润被持续挤压；一旦铅价逼近成本区，再生铅冶炼开工便倾向收缩，反过来为现货焊住下方。与此同时，原生铅端矿源偏紧、加工费承压，进一步削弱了低价放量的供给弹性，且在环保督察常态化之下，部分中小冶炼产能的开工稳定性也受到约束。从产业链利润传导看，废电瓶回收端的议价能力在近两年持续走强，冶炼厂很难把成本压力向上游转移，只能被动承受薄利甚至阶段性亏损。这种成本刚性在价格下行时尤为突出，因为再生铅企业多以边际成本定价，废电瓶进价不降，成品铅便难有降价空间，进而把整个铅市的底部越焊越牢。从更长周期看，铅的定价逻辑始终在原生矿端与再生废料端之间摇摆，而当下废料端的强势让再生铅成为事实上的边际定价者，这也是为何现货能在消费平淡背景下依旧稳守万五关口。海外侧伦铅最新价格1884美元/吨，较昨结1873.50美元上涨10.5美元（更新时间：13:35），当日成交515手，海外现货偏紧为内盘提供了托底参照，使得内外价差难以进一步走阔，内盘下方因此更显扎实。
成本底叠加海外托底，铅价短期或继续围绕15800至15900元窄幅震荡，向上缺乏消费拉动、向下受废电瓶成本约束，形成上下两难的箱体格局。对于下游而言，这样的价格区间既谈不上便宜、也跌不动，备货节奏自然偏向谨慎。盘面成交虽不火爆，但下方买盘在成本线附近始终存在，说明产业资金对铁底的认同度较高。后续需重点关注废电瓶到货节奏与再生铅冶炼开工变化，特别是一旦原料端废电瓶折扣松动，铁底支撑才会被重新定价；在此之前，15800元上方仍是多空拉锯的核心战场，任何关于原料与开工的边际变化都可能成为打破均衡的触发点，而持仓的高位黏滞也说明多空都还未到认输的时刻。
CCMN长江有色网讯 小江
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