同样是9月开门，镍和钢却走出了截然相反的剧本，这是今日不锈钢产业链最耐人寻味的冲突。沪镍2610合约（NI2610）最新价格128150元/吨，较上一交易日结算价127500元/吨大涨650元（更新时间：11:45），盘中最高冲至129160元/吨、最低探至126500元/吨，日内振幅高达2660元，资金博弈进入白热化；而不锈钢2610合约（SS2610）却反向下行，最新价格13855元/吨、下跌110元，镍强钢弱的剪刀差被瞬间拉开。一个向上突破、一个向下寻底，同一产业链上的两个核心品种在同一交易时段走出背离行情，折射出市场对不锈钢终端需求的担忧正在盖过原料端的成本故事。这种背离并非首次出现，但出现在9月开门这一敏感时点，其信号意义显然被市场放大。
从成本传导链看，镍是不锈钢300系的核心原料，镍价单日回升650元直接抬高了304的成本中枢，理论上应为钢价提供向下的保护。然而现实是，SS2610不涨反跌，意味着成本端的支撑被疲弱的需求预期所吞噬——钢厂在高排产背景下缺乏挺价底气，即便原料端发出看涨信号，盘面仍选择向下定价，成本传导链条在需求端出现断裂。这种成本抬升、钢价走弱的背离，在期现两端同样清晰：无锡304/2B太钢1.5mm卷板报15100元/吨（截至8月31日），较SS2610盘面高出约1245元，现货升水不降反升，说明现货持有者相较期货更笃定旺季补库逻辑。远月结构上，NI2610与NI2611报128420元/吨相差270元、SS2610与SS2611报13880元/吨相差25元，镍的远月升水显著厚于不锈钢，暗示市场对镍的原料溢价预期更持久，而对不锈钢远月供需则更趋谨慎。更值得玩味的是，镍的强势更多来自资金对原料溢价的前瞻博弈，而不锈钢盘面则被现实的需求疲软牢牢按住，两者定价逻辑的错位，恰恰说明当前产业链的利润再分配尚未完成。
归结而言，镍钢联袂多年同涨同跌的默契，正在被今日的反向走势打破。成本地板虽因镍价反弹而上移，但钢价的独立走弱提醒我们，单靠原料端难以扭转不锈钢的弱势定价，终端消费的成色才是决定钢价方向的根本力量。后续需关注镍价反弹的持续性，以及9月补库能否让成本支撑真正传导至钢价——若剪刀差进一步扩大，不锈钢冶炼利润将被原料上涨与钢价下跌双向挤压，届时钢厂的检修控货力度或被迫加码。对钢厂而言，原料涨、钢价跌的组合意味着利润空间被双向压缩，只能依靠检修控货与品种结构调整来对冲；对下游而言，成本抬升预期下的逢低补库，则成为博弈旺季的关键操作。
CCMN长江有色网讯 小江
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