这边是现货商坚挺报价，那边是期货盘面原地踏步——8月20日的锌市，让不少产业客户直呼看不懂。长江现货0#锌均价报25310元/吨、单日回涨100元，1#锌报25210元/吨、涨100元，压铸锌合金锭报25950元/吨、涨100元；反观期货端，沪锌2610合约最新价格25405元/吨，较昨日结算价25420元跌15元，盘中最高25485元、最低25325元，窄幅区间里透出几分犹豫。现货与期货的剪刀差，恰恰折射出当前锌市最核心的矛盾：供应端矿紧锭松，需求端淡季乏力，价格被多空力量夹在中间。
先看供应。矿紧的格局已持续多个月——锌精矿加工费低位运行，冶炼厂原料采购成本高企，部分中小冶炼企业被迫压产检修，这是支撑现货价格韧性的底层逻辑；供应宽松同样真实存在：上期所锌库存154773吨、周增3116吨，3周连增的显性库存说明冶炼环节并未实质减产，精炼锌产出维持高位，现货市场并不缺货。再看需求，7月中国铅锌产业月度景气指数录得56.0，较6月回落4.0个百分点，先行指数连续2个月下行，镀锌板、压铸合金等主要下游开工率处于淡季低位，基建与地产链条的补库节奏持续放缓——据CCMN平台8月20日报道，行业整体运行平稳但指标分化，上行动力不足的判断得到数据验证。这样的格局下，现货涨100元的底气，来自隔夜伦锌反弹的传导、冶炼厂在低加工费下的挺价意愿，以及下游在低价区的刚需补库；而期货的踌躇，则反映了资金对库存回升与淡季消费的担忧。
综合来看，锌价的剪刀差本质是矿紧与锭松、现货韧性与淡季疲弱之间的拉锯，短期这种平衡难有单边突破。CCMN提醒，后续需重点关注锌精矿加工费能否企稳回升、9月传统旺季来临前下游的备货节奏，以及上期所库存的拐点方向——若矿端扰动延续而需求边际回暖，期现价差有望收敛，锌价或向上方25600元附近试探；反之若淡季消费持续走弱，现货的挺价终将松动，盘面重心仍面临下移风险，产业客户宜在现货升水窗口合理安排出货节奏。
CCMN长江有色网讯 小江
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