一边是库存数据持续亮灯，一边是宏观情绪骤然转冷——8月19日的铝市，把供需与宏观的拉锯演绎到了极致。据CCMN平台8月19日报道，全球各大交易所铝库存陆续出炉，海内外库存呈现差异化运行格局，全球显性库存整体持续收缩，为铝价构筑了底部安全垫，但市场结构性矛盾同样凸显，多空博弈进一步加剧。具体来看，上期所铝库存最新报42.21万吨、周环比再降13642吨，去库通道已延续多周；LME铝库存则处于本世纪以来的低位区间，可交割铝锭的稀缺性在海外现货市场表现突出，注销仓单占比维持高位，现货结构对近月合约形成支撑。
库存去化背后的逻辑，是供给端产能天花板的硬约束与需求端结构性增量的共振。国内电解铝运行产能已逼近4500万吨的合规上限，新增投放空间所剩无几，而光伏边框、新能源汽车车身与电池箔需求仍在稳步放量，铝板带箔与铝型材订单支撑着电解铝的消化速度；海外方面，欧美钢铝关税博弈延续，据CCMN平台8月19日报道，欧盟以气候政策名义推进CBAM、美国对232条款钢铝关税的批评针锋相对，跨大西洋的贸易规则摩擦正在重塑铝材流通格局，区域性的供需错配反而强化了库存向特定地区集中的趋势。不过库存端的利多并未能阻挡盘面的短期回调：美元走强叠加美联储7月FOMC纪要公布在即，沪铝2610合约最新价格23705元/吨、较昨日结算价下跌225元（更新时间：12:00），伦铝收盘3218美元/吨、跌42美元，宏观压力暂时压过库存支撑，长江现货A00铝均价同步跌230元至23670元/吨，期现价格在低库存背景下走出情绪驱动的同向回落。
这种拉锯能持续多久，取决于两个变量：其一，若美联储纪要释放鹰派信号、美元延续强势，低库存对价格的支撑将被阶段性掩盖，铝价或继续向2.36万下方寻求新的平衡点；其二，若库存去化延续且下游在回调中启动逢低补库，现货贴水收窄将重新点燃多头信心——毕竟42.21万吨的上期所库存与LME低位库存意味着，一旦宏观压制松动，铝价的反弹弹性同样不容小觑。CCMN提醒，后续需重点关注上期所与LME两大库存的周度变化以及铝锭进口窗口的开闭情况——在显性库存持续收缩的背景下，铝价的每一次深跌，都可能是在为下一轮反弹积蓄动能。
CCMN长江有色网讯 小江
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