上午还在冲高的双硅盘面，午间突然集体掉头，这一跌让守在87万手天量持仓里的多头有些措手不及。8月25日盘中，硅铁2611合约最新价格5976元/吨、较昨日结算价下跌22元（更新时间：11:37），锰硅2611合约报5940元/吨、下跌14元（更新时间：11:37），而就在上一交易日，这两张合约还在分别上涨28元、20元——涨势仅维持一天便告终结，此前一周积累的多头氛围随之松动。更值得玩味的是，本轮上涨本就建立在预期之上：8月钢招量价落地、电价与焦炭成本托底，才把双硅一路推上高位，如今预期兑现后缺乏新的催化，资金在9月钢招定价前主动减仓，盘面上冲高回落的形态，把多空双方的犹豫暴露无遗。
盘面的纠结全部写进了量仓数据。硅铁2611今开5992元/吨、一度冲高至6046元/吨，随后一路回撤至5976元/吨，早盘成交已达439721手，持仓量469430手；锰硅2611则从5962元/吨开盘，冲高5976元/吨后回落至5940元/吨，成交179983手，持仓405696手。两者合计持仓约87.5万手，较8月21日的88.05万手高点小幅回落约0.5万手，却依然站在历史高位区；从结构看，硅铁2611单边持仓超过46万手、处在年内偏高位置，多头拥挤度上升意味着任何风吹草动都可能引发连锁减仓，多空双方谁也没有真正离场，只是从抢筹转向观望。与之呼应的是期现结构的同步松动：现货市场硅铁今日在上海、包头、天津三地全线下调50元/吨，报价集中在5850至6100元/吨区间，期货盘面相对现货的升水空间被压缩，前期盘面先行、现货跟涨的顺畅节奏被打断；与此同时，硅锰报5950元/吨、锰铁报6850至7750元/吨区间今日均持平，合金整体呈现涨不动也跌不深的胶着状态。下游端，螺纹钢2610合约最新价格3065元/吨、上涨4元，黑色系整体企稳，但尚未给出方向性指引；回顾8月钢招，定价一度带动硅铁锰硅跟涨60元、72元，如今9月钢招的定价预期，已然成为悬在盘面上方的最大变量。从资金行为看，本轮减仓以多头止盈为主，空头并未主动加码打压，盘面下方承接依然存在。
综合来看，双硅在历史高位持仓下遭遇盘面与现货的双重回落，说明资金对上方空间有限的定价正在升温，而87.5万手的存量博弈尚未散去，电价与焦炭的成本支撑又让下方显得并不空旷，短期盘面或维持高位震荡，真正的方向选择要等9月钢招给出指引。若钢招定价高于市场预期，盘面存在修复性反弹的可能；反之则可能向下测试成本支撑区。后续需关注双硅持仓能否延续回落、现货能否止跌企稳，天量持仓一旦松动，盘面波动或被显著放大。
CCMN长江有色网讯 小江
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