长江现货0#锌今日均价24520元/吨，较昨日上涨200元；压铸锌合金锭均价25200元/吨，较0#锌贵出680元/吨，从产业链价差看，这一加工溢价是下游合金厂的核心利润来源。1#锌均价24420元/吨，与0#锌保持100元/吨的牌号价差，符合常态结构。沪锌连续今开24515元/吨，最高24635元/吨，最低24430元/吨，昨结24400元/吨，单日上涨190元。期货强于现货，意味着冶炼厂通过点价套保获得的盘面收益，略优于直接现货销售。对比来看，铜今日上涨1480元、镍上涨1100元，锌200元的涨幅在基本金属中相对温和，其相对估值不升反降。TC持续低位运行的行业背景未改，矿端偏紧对冶炼利润的挤压仍在持续，上游让利空间有限。
利润天平正悄然向左偏移。现货贴水70元令贸易商囤货意愿受压，而680元的合金溢价则稳稳支撑下游加工端。若矿端缺口短期难补、TC延续低位，冶炼端利润修复空间将受约束。后续需关注锌精矿进口到港节奏与TC报价变化，产业链利润能否从矿端向冶炼端与贸易端顺畅传导，仍是下半年待解之题。
CCMN长江有色网讯 小江
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