2025年12月16日，长江有色金属网数据显示，电池级四氧化三钴现货均价攀升至359,000元/吨，单日上涨500元/吨。
当前价格已较年初低点实现翻倍增长，钴盐市场正式进入供应链重构与需求扩张共振的新周期。
供给端：原料瓶颈倒逼产能出清
全球钴资源供应高度集中于刚果（金）地区，当地政府实施的出口配额制持续发酵，2025年剩余时间出口上限较上年锐减超半数，叠加印尼湿法冶炼项目投产进度滞后，国内冶炼厂原料库存普遍告急。头部企业通过长协协议锁定七成以上原料供应，中小厂商则因原料短缺被迫降低开工率，行业洗牌进程加速。
需求端：新能源与新兴领域双轮驱动
新能源汽车产业链进入传统备货旺季，高镍三元材料需求激增直接拉动高电压四氧化三钴采购规模，头部电池企业单月订单量环比显著提升。消费电子领域，折叠屏手机及AR/VR设备渗透率提升，单机钴酸锂用量增加至历史高位。新兴应用场景如低空经济领域对高端钴盐需求激增，单台用量达到新能源汽车的数倍量级，进一步加剧供需矛盾。
市场格局：现货升水催生囤货潮
当前社会库存降至近五年同期最低水平，现货流通资源稀缺推动贸易商惜售情绪蔓延，部分企业暂停报价等待更高价位。期货市场投机资金加速涌入，持仓量与未平仓合约规模均创历史新高，价格波动率攀升至年内峰值。
政策端：资源管控重塑行业壁垒
刚果（金）政府强化资源民族主义政策，计划收紧矿山开采权并提高出口门槛，国际供应链稳定性面临挑战。欧盟碳边境调节机制覆盖钴盐出口，企业需额外支付碳关税，倒逼生产工艺绿色化升级。国内政策鼓励再生钴回收，但短期内难以缓解供应缺口，行业集中度持续提升。
宏观视角：金融属性强化价格中枢
美联储降息周期下，美元走弱推动以美元计价的钴价上涨，地缘政治风险推升原料运输成本。全球锂电产业链呈现“中国主导、区域分散”格局，中国四氧化三钴出口量占据重要份额，但国际物流成本攀升与贸易壁垒升级加剧出口市场波动。
风险提示
尽管行业高景气度延续，但需警惕印尼产能超预期释放、无钴电池技术商业化加速及库存去化不及预期风险。建议关注具备资源掌控能力与客户绑定优势的头部企业，同时跟踪消费电子需求季节性波动对价格的影响。
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