一、宏观面

美元指数11月12日尾市收于103.174，涨0.26%，连续上行并站稳103关口，强美元对基本金属形成普遍压制。美股三大指数全线下挫，道指跌0.36%报52297.09，标普500跌0.35%报7592.40，纳斯达克跌0.39%报25366.09，风险偏好回落不利于镍的工业属性定价。国际油价大幅反弹，纽约12月轻质原油收88.74美元/桶涨2.55%，布伦特1月合约收95.82美元/桶涨3.30%，海运费与冶炼能源成本抬升，对镍价形成温和的成本支撑。宏观环境整体偏空，但成本端提供缓冲。

二、国际期货盘面行情

LME伦外镍收盘价16215美元/吨，涨15美元/吨，涨幅0.09%，持仓263832手。伦镍在16000美元/吨上方获得支撑并小幅收涨，与伦铜跌190美元、伦锡跌125美元的走势形成分化，对沪镍开盘的情绪指引偏中性。

三、上期所盘面情况

隔夜沪镍2701合约收122350元/吨，跌140元/吨，跌幅0.11%，开盘122800元/吨，盘中高点123210元/吨，低点122120元/吨，成交量37246手，持仓128814手。近月2612合约收122160元/吨，跌120元/吨，成交量69686手，持仓98652手，近月成交更活跃而持仓已被远月反超，移仓换月仍在推进。122000元/吨为短线支撑，123200元/吨构成压力位。日线级别在122000-123500元/吨区间横盘，短期方向未明。

四、库存与基本面

LME镍库存272526吨，较前一交易日增加894吨，结束连续去化转为累库，海外显性库存压力重新显现。上期所镍库存105731吨，单周减少798吨，国内延续温和去化。供应端，印尼镍矿配额审批按年内节奏推进，内贸升水持稳，俄镍升贴水变化不大。需求端，不锈钢厂排产维持高位但利润承压，对原料采购按需为主；新能源方面硫酸镍报价持稳，电池级硫酸镍27400元/吨、电镀级32500元/吨均持平，纯镍与硫酸镍价差处于偏高位置，纯镍替代经济性偏弱。

五、长江市场行情

11月12日长江现货1#镍均价123650元/吨，涨50元/吨，价格区间122150-125150元/吨；长江综合1#镍均价123600元/吨，涨50元/吨，电解镍（板状）均价124450元/吨，持平。按隔夜收盘价折算，现货对沪镍2701合约升水约1300元/吨，较前一日的930元/吨小幅走阔，贸易商报价坚挺。金川镍升水维持高位，俄镍成交一般，下游以按需采购为主。

六、CCMN今日价格预测

伦镍小幅收涨与沪镍微跌形成分歧，LME库存转为累库构成新的压力，而成本端与国内去库提供支撑，多空缺乏决定性驱动。预计今日长江现货1#镍价格运行在123000-125000元/吨，沪镍2701合约参考121000-124000元/吨，伦外镍参考16000-16400美元/吨。

CCMN小结：需求端缺乏增量、海外库存转增，镍价上行空间受限；成本支撑与国内去库使下行同样有限，今日现货镍或小幅上涨，关注122000元/吨支撑。

长江有色：鑫鑫