矿山端：南美封锁事件推高供应溢价
Los Pelambres铜矿的道路封锁已进入第六天。据了解，该矿2025年铜产量约35万吨，占全球供应约1.5%。封锁导致精矿无法运出，冶炼厂原料库存承压。
这不是孤例。秘鲁Las Bambas一季度产量同比下滑12%，刚果(金)Kamoa-Kakula地下矿渗水事件仍在处理中。全球前十大铜矿中，已有四座年内出现过供应中断。
供应扰动直接压低TC/RC加工费。最新现货TC报-38.5美元/吨，连续十四周处于负值区间。国内冶炼厂采购现货精矿需反向付费，冶炼亏损扩大至每吨1200元以上。
冶炼端：减产预期升温但落地缓慢
国内冶炼厂盈亏平衡测算显示，以当前现货TC和上期所铜价计算，使用现货精矿的冶炼厂每吨亏损约800-1500元。二季度本为冶炼厂集中检修季，但今年检修规模不及市场预期。
据了解，广西某大型冶炼厂原计划5月开始的45天检修已推迟至7月，原因系地方稳增长压力。冶炼厂主动减产意愿仍偏低，除非亏损持续扩大至每吨2000元以上。
需求端：现货升水收窄折射接货乏力
长江现货1#铜今日均价103370元/吨，较昨结算均价下跌800元。现货升水从前一日的160元/吨收窄至120元/吨，持货商主动降价出货。
据贸易商反馈，下游线缆企业接货意愿谨慎，103000元/吨以上价位成交显著缩量。废铜方面，光亮铜精废价差缩至850元/吨，低于1000元/吨的替代阈值，废铜对精铜的替代效应减弱。
外盘：弱美元推高伦铜但上方阻力明确
伦铜电子盘最新收盘价报13575美元/吨，较前一交易日上涨约0.94%。美元指数近期持续走弱，为以美元计价的基本金属提供支撑。但LME铜库存近期小幅回升至36.73万吨，注销仓单占比回落至12%，多头挤仓动力减弱。
COMEX铜同步走强，最新报639.97美分/磅，涨幅1.99%。美铜与伦铜价差维持在正常区间，套利资金未出现明显异动。
CCMN小结
矿山供应扰动为铜价提供底部支撑，但国内冶炼减产落地缓慢、下游畏高接货乏力，沪铜短期难以跟随外盘持续走强。今日沪铜主力预计103300-104000元/吨区间震荡，伦铜关注13700美元阻力位。操作上建议观望为主，等待冶炼减产实质性落地信号。
撰写人：长江有色 鑫签 | 数据来源：长江有色数据服务 | 数据截至 2026-06-12 08:27 | 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。
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