跌势根源：供需失衡与成本塌陷双杀
本周五氧化铝期货主力2601合约延续跌势，盘面继续震荡磨底。截至11：05分，氧化铝期货盘面重心跌破2600元/吨整数关口，现货均价普遍在2890元/吨附近，部分地区已现下跌预期。本轮下跌的核心驱动在于“供应过剩+成本塌陷”的双重压制：一方面，国内氧化铝运行产能持续处于历史高位，行业库存与交易所仓单库存分别增至25.3万吨，新疆地区库容饱和导致仓单到期压力激增；另一方面，澳洲FOB价格313.5美元/吨，理论进口窗口开启后，前期进口氧化铝陆续到港进一步加剧供需矛盾。
市场情绪：减产预期落空与多头溃退
年底长单洽谈期本应成为减产窗口，但实际减产意愿极弱，极低现货成交价格频现，直接打击市场信心。前期市场期待的“成本支撑”逻辑彻底弱化——当前价格已跌破现金成本线，但无大规模检修出现，供应过剩情绪重新主导市场。更关键的是，进口窗口开启与国内高库存形成“内外夹击”，新疆地区库容满额后，后续仓单到期将加剧供需失衡，形成“越跌越卖、越卖越跌”的恶性循环。
后市展望：寻底之路仍需“三把钥匙”开启反弹
短期看，氧化铝市场仍走在过剩逻辑的道路上，价格或维持弱势运行。但需关注三大变量：其一，检修企业是否达到“量级”临界点——若出现大规模减产，可阶段性缓解供应压力；其二，进口窗口是否关闭——若海外价格回升或汇率波动导致进口成本增加，或减轻国内供应压力；其三，下游需求是否超预期——若电解铝产能扩张或新能源领域需求放量，可能形成边际支撑。
操作建议：区间交易为主，警惕政策与成本变动
当前氧化铝市场处于“高库存+低需求”的弱势格局，建议投资者以区间交易为主，上方关注2650元/吨压力位，下方关注2500元/吨支撑位。需密切关注电解铝厂减产动态、进口政策调整及新能源需求变化，若出现大规模检修或进口窗口关闭信号，或迎来阶段性反弹机会。
结语
氧化铝市场的“跌跌不休”本质是过剩逻辑的持续兑现，而扭转这一格局需要“供给收缩+需求扩张”的双重驱动。在无明确利好信号前，市场或延续寻底之路，但每一次深度调整都可能孕育新的机会——关键在于把握“三把钥匙”的开启时机。
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