摘要：宏观期市氛围偏暖，基金买盘主导铜价上涨。当前铜市受海外矿山扰动、供应短缺预期、国内原料紧张及高库存压力影响，市场交投复杂。然而，铜价依旧勇攀新高，刷新历史高位，本周沪铜再创新高，周线持续上涨。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

4月26日当周，国内现货铜价探底回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报79208元/吨，日均上涨200元/吨；此前一周均价报77150元/吨，环比上周均价上涨2058元/吨，累积涨幅2.67%。广东现货1#铜均价报79120元/吨，日均上涨194元/吨，此前一周均价报77076元/吨，环比上周均价上涨2044元/吨，累积涨幅2.65%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜低位反弹。前四个交易日LME期铜均价报9817.75美元/吨，日均上涨6.25美元/吨；上周均价报9583.5美元/吨，环比上周均价上涨234.25美元/吨，累积涨幅2.44%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏强上冲，周均线上涨1.60%。当前月合约周均结算价79236元/吨，日均上涨452元/吨；此前一周均价报77196元/吨，环比上周均价上涨2040元，累积涨幅2.64%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少3,575吨至118,550吨，环比上周跌幅3.0%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存下降，截止本周累积减少12547吨至287,498吨，环比上周跌幅4.18%，但总库存量仍处在近四年新高，对铜价存有一定的压制。

四、本周铜市场分析：

海外消息面：

1、美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线，降至49.9，创四个月新低。同时，服务业PMI初值也从上月的51.7滑落至50.9，为五个月来最低。综合PMI初值录得50.9，同样达到四个月新低。商务部数据显示，美国一季度GDP环比增长1.6%，低于预期的2.5%，增速较去年四季度明显放缓。然而，一季度核心PCE环比增长3.7%，高于预期的3.4%，显示核心通胀仍然顽固，这进一步打压了美联储今年的降息预期。市场预期美联储可能在年底左右才降息一次，而美元指数的回落则助推铜价偏强震荡。总体而言，美国经济呈现出增速下降但通胀压力依然较大的复杂局面。

2、周二数据显示，欧元区4月HCOB制造业PMI初值创4个月新低，为45.6，低于预期的46.6。尽管如此，欧元区和英国商业活动仍在快速扩张，表明经济增长动力持续增强。尽管服务价格压力仍对通胀构成威胁，但央行预计将在数月内开始降息。同时，德国政府上调了2024年经济增长预期至0.3%。

国内消息面：

1、中国4月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期和5年期以上均为3.45%和3.95%。财政部强调将加强国债资金监管，确保资金高效使用。

2、国家发展改革委、国家能源局等部门出台多项政策，加速新型能源体系建设，重点关注新型储能产业。至2023年底，全国新型储能项目装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，新增装机规模较去年底激增超260%。乘联会数据显示，4月前21日新能源车市场零售同比增长20%，累计零售量同比增长31%。

供应方面：海外矿山近期扰动频繁，刚果的铜矿因辐射问题被迫暂停运营，给全球铜市供应带来不确定性。加拿大第一量子矿业公司发布的报告显示，受巴拿马科布雷铜矿停产影响，预计2024年第一季度铜总产量将减少37%。同时，该公司表示，只有在巴拿马大选尘埃落定之后，才有可能从有争议的巴拿马Cobre铜矿运出12.1万吨铜，这无疑进一步加剧了市场对供应短缺的担忧。而高盛继续预测，2024年全球精炼铜市场将出现42.8万吨的缺口，这一预期进一步凸显了铜市供应的紧张态势。与此同时，必和必拓拟388亿美元收购英美资源，成为全球最大铜矿商。从中国的进口数据来看，3月铜矿砂及其精矿的进口量为233万吨，虽然较2月有所反弹，但仍处于近几个月的偏低位置，显示出当前国内铜矿供应依然偏紧。受此影响，TC价格依旧维持低位，市场需密切关注冶炼厂的检修规模及其对供应的影响。不过，现阶段中国精炼铜社库仍处在高位，且现货铜价相对于期货价格的大幅折扣表明市场供应相对充足。本周沪铜社会库存出现下降近4.2%，但库存总量仍处于高位。这一现象可能意味着未来一段时间内，铜市供应与需求之间的平衡将受到挑战，市场价格波动可能加大。

需求方面：国际能源署预测，未来十年新能源汽车的需求将持续增长。特别指出，到2024年，中国的新能源汽车销量预计将达到约1000万辆，占据中国国内汽车市场的近45%。这一需求激增将极大地影响全球汽车行业的格局，并推动汽车用铜的消费量上升。4月是中国传统消费旺季月，市场对近期铜价的适应度已有所增强。由于周初铜价出现了回落调整，刺激下游企业逢低刚需补库的需求。随着五一劳动节的临近，市场交投氛围逐渐升温，购买意愿小幅提升，现货消费小幅回暖，线缆厂的订单情况相较之前有了明显改善。然而，4月的铜价整体维持在较高水平，这对铜产品的需求产生了一定的抑制作用。铜生产商目前仍处于观望状态，铜材等产品的开工率并未达到预期。例如，精炼铜制杆的开工率从71.96%降至69.75%，而再生铜制杆的开工率更是从49.2%大幅下降至31.76%。同时，社会库存偏高，现货贴水扩大，实际消费面依然显得较为清淡。

现货方面：本周现货消费表现一般，铜价在周初出现回调时有一定订单增幅，但整体来看并未呈现出明显的旺季恢复态势。下游提货速度依旧保持在弱势状态，同时，实际铜价依然维持在历史高位，贸易商继续跟盘贴水出货，以吸引买家。可接货商畏高少补且补库意愿不强，短期阶段性难出现明显的消费兴旺态势。

长江铜业视点：本周（4月22日至4月26日）铜价探底回升，重心稳步上探。海外方面，美国发布经济数据喜忧参半后，美元下跌提振金属市场。一季度GDP意外爆冷，增速1.6%明显低于预期的2.4%。但核心PCE超预期上涨，显示通胀的顽固性，重创微弱降息预期。但4月份的商业活动降温至四个月低点，有助于托底市场对美联储降息的预期。整体看美国经济面临增速放缓与通胀并存的挑战，市场期待美联储货币政策新动向。在国内方面，国家发改委要求加快落实多项重点政策，包括超长期特别国债发行、设备更新和消费品以旧换新等，同时强调非经济性政策与经济政策需协同评估，共同促进稳增长、稳就业、稳预期，防范政策“合成谬误”，确保政策合力形成。这对于金属商品市场极为有利，同时也为市场释放稳健有力的消费信心。基本面显示，海外铜矿扰动不断，高盛等知名机构继续预测2024年精炼铜市场将出现42.8万吨的供应短缺的问题，对LME铜价影响显著。而国内铜价基本面支撑有限，现货供应趋于宽松，需求持续不振，即使五一节前有备货需求，但因高价问题，下游观望情绪浓厚，备库力度持续不足，导致现货成交面表现不尽人意。尽管本周沪铜库存边际滑落，但仍处高位，难以有效支撑铜价走高。不过，当下全球新能源和AI产业崛起提振铜消费预期，铜矿资源稀缺，海外矿业巨头必和必拓提出收购英美资源集团，意图打造全球最大的铜矿开采商，这一消息凸显了资源的重要性，进而引发了国内外基金做多情绪高涨。此外，国内新能源板块保持高景气，新能源汽车零售延续繁荣，叠加国家持续出台的利好政策措施刺激，铜价涨势前景可期。

总体来看，宏观期市氛围偏暖，基金买盘主导铜价上涨。当前铜市受海外矿山扰动、供应短缺预期、国内原料紧张及高库存压力影响，市场交投复杂。然而，铜价依旧勇攀新高，刷新历史高位，本周沪铜再创新高，周线持续上涨。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、4月23日，深圳市房地产业协会与中介协会联合发布通知，为加快商品住房流通和便利交易，满足居民刚需和改善型住房需求，将在全市开展住房“以旧换新”活动。

2、近期，中国石油、中国铁建、中国联通等央企披露了战略性新兴产业布局新进展，包括“7+3”发展规划、地下空间利用项目办公室、网络安全产业基金等。国资央企将加大力度加快布局，目标到2025年显著提升新兴产业营收占比，形成百亿级产业，到2030年实现资产倍增。同时，允许试点企业或投资公司提出培育主业，为新兴产业提供发展空间。

国际财经：

1、4月25日消息，韩国央行公布数据显示，一季度韩国GDP同比增长3.4%，超出预期的2.5%，而环比增长1.3%，也远超预期的0.6%，打消了市场对韩国央行很快会降息的预期。

2、4月25日，丰田汽车公司及其子公司大发汽车和日野汽车在2024年3月的全球产量同比下降15.9%至886,136辆，销量同比下降7.4%至941,222辆。然而，整个2024财年，丰田汽车的全球销量达到11,090,108辆，同比增长5.0%。

六、本周铜行业要闻:

1、【第一量子矿业：可能在巴拿马大选后从巴拿马铜矿运输已开采铜矿石】

外媒4月24日消息：加拿大第一量子矿业公司首席执行官特里斯坦?帕斯考尔周三表示，在5月份巴拿马全国大选之后，该公司将能够从有争议的科布雷铜矿运输已经开采的121,000吨铜精矿。

2、【嘉能可：澳大利亚昆士兰州Mount Isa的铜矿将在接下来的24小时内暂停地表作业】

外媒4月26日消息，矿业巨头嘉能可表示，其位于澳大利亚昆士兰州Mount Isa的铜矿将在接下来的24小时内暂停地表作业。上周四在铜冶炼厂受伤的两名合同工人仍较为严重。

七、展望后市：

对于后市，宏观情绪整体偏积极。尽管美国核心通胀仍显顽固，数据提示美联储降息决策需谨慎，近期官员的鹰派言论也凸显美联储两难处境。但是，美国一季度GDP数据下滑拖累美元走低，为金属市场提供价格支撑。国内宏观环境向好，经济持续改善并有望获政策扶持，铜冶炼厂检修与出口增加将减少供应，均对铜价形成有力支撑。尽管高铜价抑制下游消费，需求短期难有显著改善，但铜价回调空间有限。随着期市氛围回暖及市场普遍看好铜价上涨趋势，预计下周铜价将继续攀升，价格有望在【78500-82500】区间震荡。操作建议：谨慎观望，择机逢高做空。ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

关注今晚（周五，北京时间）海外财经信息

①20:30 美国3月个人收入/消费支出

②20:30 美国3月PCE物价指数年率

③22:00 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值