摘要：鲍威尔主席新年首秀鹰姿飒爽，令市场风起云涌，3月降息预期化成美梦，铜价走势陷入动荡不安。国内宏观政策虽然乐观，但仍然难以抵挡空头势力和疲弱的基本面。因此，本周铜价高位下挫，市场情绪焦躁不安。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

2月2日当周，国内现货铜价冲高遇阻。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报69010元/吨，日均下跌26元/吨；此前一周均价报68404元/吨，环比上周均价上涨606元/吨，累积涨幅0.89%。广东现货1#铜均价报68964元/吨，日均下跌24元/吨，此前一周均价报68452元/吨，环比上周均价上涨512元/吨，累积涨幅0.75%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜探高后回落。前四个交易日LME期铜均价报8590.25美元/吨，日均下跌4美元/吨；上周均价报8466.25美元/吨，环比上周均价上涨124美元/吨，累积涨幅1.46%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜高位下滑。当前月合约周均结算价68954元/吨，日均下跌170元/吨；此前一周均价报68368元/吨，环比上周均价上涨586元，累积涨幅0.86%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存延续下降姿态，累积减少11,125吨至140,225吨，环比上周跌幅7.35%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存强劲上升，累积增加18,245吨至68,777吨，环比上周涨幅36.11%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、美联储主席鲍威尔表示：年内降息可能是合适的，但不会在3月启动降息。同时还表示将在3月的会议上深入讨论缩表问题。周四（2月1日），美国劳工部表示，截至1月27日当周，每周申请失业救济人数增加9,000人，至224,000人，高于前一周修正后的预计申请失业救济人数215,000人。

2、欧洲央行内部对降息前景存在分歧。欧央行管委森特诺：欧洲央行应尽早开始降息，而不是过晚；鹰派管委卡兹米尔认为6月份降息比4月份可能性更大，具体时间要次于该决定的影响；德国12月实际零售销售月率 -1.6%，预期0.7%，前值-2.50%。德国12月实际零售销售年率 -1.7%，预期-1.90%，前值-2.00%。

3、国际货币基金组织（IMF）上调对中国通胀放缓的预期，并上调2024年全球GDP增长预期至3.1%。全球2024年总体通胀率预测维持在5.8%不变。中国1月官方制造业PMI 49.2，前值 49； 中国1月官方非制造业PMI 50.7，前值 50.4。 中国1月官方综合PMI 50.9，前值 50.3。均表明中国经济景气水平正在稳步上升。

4、住建部：充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。财政部：2023年实施税费优惠，支持企业纾困发展，聚焦科技创新和制造业，保持政策连续性和稳定性，增强精准性和针对性。

供应方面：智利12月铜产量与去年同期持平，达到495,537吨，环比11月份增加11%。国内铜精矿现货加工费快速下降，从去年8月中旬的90美元/千吨跌至近期不足28美元/千吨，跌破了2021年4月时的31美元/千吨，引发市场对矿端紧张的担忧，并同时可能会对冶炼产生影响。库存面上，LME铜库存自10月以来下降24%，创9月以来新低，而本周国内库存则强劲上升，涨幅增至36.11%，总库存量为6.9万吨。主要是近期现货出库受阻、上海市场到货量增加以及进口到港量增长，对铜价构成压力。

需求方面：内外宏观有所背离，周中美联储鹰言释放下，风险情绪波动剧烈，令金属需求前景不明。国内政策面保持乐观积极，即使利好政策频频推出，但房地产市场困境及春节需求淡季仍压制铜价表现。目前市场仍受空单布局者主导，下游多数企业已进入休假停工模式，升水弱稳背景下，实际买盘稀少。然而，1月乘用车市场零售170.8万辆，同比增长64%，在2023年，国光伏、风电、新能源汽车、动力及储能电池等产量，国内新能源装机量以及上述领域产品出口量均大幅增长，成为铜消费增长的主要驱动力，为铜价提供支撑。

现货方面：本周现货市场消费疲软，节前备库接近尾声，物流运输将停运，需求持续低迷，导致现货成交保持冷清。尽管下游企业有少量刚需备库，但高价货源依然无人问津，采购热情下降，交易陷入僵局。

长江铜业视点：本周（1月29日至2月2日）铜价高位下挫。海外方面，开年首次利率会议，美联储主席鲍威尔展现极鹰立场，市场风气云涌，3月降息预期终成美梦。叠加上周美国初请失业金人数意外增长，导致金属大盘遭遇重挫，引发市场多头获利了结和一股技术性抛售压力，促使铜价走势动荡不安。此外，欧洲央行内部在利率走向问题上的看法始终存在意见分歧，而且经济增长面临衰退压力，整体对铜价形成利空。国内方面，中国货币政策持续宽松，房地产利好举措频频推出，助力市场重塑信心。另外，中国制造业与非制造业景气水平均有所回升，表明我国经济正稳步复苏发展，对工业金属形成利好影响。然而，在资本市场持续受到恒大香港清盘带来的压力，以及上周的乐观情绪消散，使得铜价压力增大。供需面角度看，中国推出了一系列刺激措施，但金属需求前景仍存在不确定性，导致市场信心受挫。房地产的困境以及金属市场普遍存在看跌情绪，令铜价短期走势充满挑战。1月份制造业供求有所扩张，但整体销售增长放缓，增速降至2023年10月以来的新低。在现货市场，下游行业进入休假模式，消费疲软，市场成交氛围乏淡，下游入市买货意愿偏低，观望谨慎情绪占据主导地位，对高价货源反应冷淡，导致整体市场交易滞缓，社会库存去库表现受到拖累。同时国内铜社会库存增加，还受到进口和国产到货增加的影响，而且市场呈现出少入库增多的情况，导致库存上升。不过，与历史水平相比，国内铜社会总库存水平仍然处于低位。

综上总结，鲍威尔主席新年首秀鹰姿飒爽，令市场风起云涌，3月降息预期化成美梦，铜价走势陷入动荡不安。国内宏观政策虽然乐观，但仍然难以抵挡空头势力和疲弱的基本面。因此，本周铜价高位下挫，市场情绪焦躁不安。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、华为与江淮合作首车为百万元级轿车，对标宝马7系，今年4季度正式上市。

2、财政部公布2023年财政收支情况，其中，土地和房地产相关税收中，契税5910亿元，同比增长2%；房产税3994亿元，同比增长11.2%；城镇土地使用税2213亿元，同比下降0.6%；土地增值税5294亿元，同比下降16.6%；耕地占用税1127亿元，同比下降10.4%。

国际财经：

1、"木头姐"凯茜·伍德预测，随着电池成本下降推动电动汽车普及，未来7年全球电动汽车销量将以每年33%的速度增长，从2023年的约1000万辆增至2030年的7400万辆。

2、因车身部件存在问题，丰田汽车宣布在日本召回79万辆汽车。

六、本周铜行业要闻:

1、【Codelco为保铜供应商地位，过度负债以资助项目，付出沉重代价】

据外媒1月29日消息：Codelco为了维持全球最大铜供应商的地位，需要为项目融资，导致债务负担增加。该公司上周发售了两批总价值20亿美元的债券，价差比现有债券更大。Codelco的债务负担是彭博追踪的主要铜生产商中最大的，约为一次性项目前收益的5.8倍。

2、【麦克尤恩寻求1亿美元投资开发阿根廷Milei铜矿】

据外媒1月30日报道：加拿大企业家Rob McEwen正在与现有股东和潜在投资者商谈，为阿根廷的铜项目筹集约1亿美元资金。McEwen Copper Inc.正在与汽车制造商Stellantis NV和力拓集团的一家合资企业等现有股东谈判，并寻求与潜在的新投资者合作。公司计划在未来六个月内获得新的资金，长期选择可能包括与大型矿业公司合作。

七、展望后市：

美国非农重磅来袭，美国银行业危机波及全球，市场风起云涌局势动荡不安，金属需求前景忧虑重重。在此背景下，需警惕多头获利了结。尽管国内政策基调保持乐观，且房地产市场利好政策频频推出，但海外空头势力与国内疲弱的基本面形成的双重压力仍难以抵挡。此外，沪铜现货市场进入休假模式，自身缺乏推动力，铜价明显受到海外偏空势力波动的牵引。基于以上因素，短期预测显示，下周铜价可能继续回调态势，价格预计在【68000-69200】元/吨区间波动。

操作建议：观望。

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 关注周五（北京时间）：

① 21:30 美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口

② 23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月一年期通胀率预期、美国12月工厂订单月率