一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍呈现弱势攀升局面，本周市场围绕焦点美联储一系列经济数据公布、美元走势的影响，以及国内利好政策预期；国内市场1月24日，中国央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，央行宣布降准提振金融市场情绪，期货行情修复性反弹，在供应过剩及累库的背景下，镍价行情受宏观氛围烘托盘内节节攀升；美国零售销售数据表现强于市场预期，美国经济表现仍有韧性，美联储3月降息预期有所降温，美国的制造业和服务业PMI初值都显示出了增长的趋势，这对经济来说是一个积极的信号。美国1月份制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高，而服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，这表明整体经济活动正在增强。同时，制造业产出指数录得48.7，为2个月新高，综合PMI初值录得52.3，为7个月新高，进一步表明了整体经济的积极发展，美国PMI数据公布后，美债收益率回升，十年期收益率一度反弹升至10个基点，靠近一个月高位，1月25日，美国商务部初读数据显示，美国2023年四季度国内生产总值GDP按年率计算增长3.3%，但数据显示通胀步伐在放缓，多国央行降息预期引发金融资产狂欢，市场投资热情高涨，买盘强劲，此外，受宏观利好提振A股逐渐走出颓势反弹收涨。

供应方面，随着印尼MHP增量释放，印尼已经超过中国成为第一大镍生铁生产国及出口国，印尼的镍生铁凭借成本优势对中国的镍生铁形成了较强的进口替代作用，目前月产量已是中国的3倍以上，与此同时，我国在印尼投资镍产业链，二级镍产品种类增量，镍中间品供应量大幅增加；国内精练镍新旧产线大量投建，镍产业链转向全面过剩，我国精练镍产量显著增长，预计2023年产量可达到25万吨，随着精练镍产业盈利丰厚，促使高冰镍产量增加，1月17日外媒网消息，2023年11月全球精练镍产量为31.34万吨，消费量为26.05万吨，供应过剩5.29万吨，12月全球精练镍产量为2.45万吨，环比增长约6%，同比上升40.57%，海外主要镍企在三季度复产并且利润较好，镍当前仍处在供应过剩周期内。
需求方面，不锈钢市场需求受到宏观面及镍价情绪带动，周内表现微增；新能源市场尽管面临一些挑战，但进入2024年LG新能源汽车市场仍存内需稳健预期，2023年在市场内需拉动下我国新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.2%，均创历史新高，前期硫酸镍市场呈现供强需弱的局面，三元材料产量同比下滑预期，给硫酸镍价格带来下行压力，但近期硫酸镍价格止跌企稳，镍在合金及电镀领域备受青睐，合金用精练镍需求表现稳定。
不锈钢方面：不锈钢主力合约2403最高14395，最低收报14155，最新收报14180，下跌145，跌幅为1.01% ，本周社会库存小幅累库，1月26日截止收盘，上海期货交易所本周期货不锈钢总库存量录得53213，增加2202，原料价格支撑企稳，印尼镍矿审批延缓提振不锈钢周初看涨氛围，但春节临近，下游备货陆续收尾阶段，钢材交易量减量，当前钢材呈现供需双弱预期，预计短期不锈钢弱势震荡。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

聚焦伦镍市场：受美国大选、美国债务重压、经济增速下行等多重因素影响，美国货币政策将在2024年迎来转向，由加息周期进入降息周期，从而带动全球货币政策转向。此外，市场押注英国央行、加拿大央行今年降息，全球货币政策迎扭转契机，世界经济有望重振复苏节奏，为中国出口创造更多机遇,本周四据美国商务部最新报告显示，美国第四季度GDP年化季率初值录得增长3.3%，但显示通胀步伐在放缓，美国经济数据强劲助推美元维持在数周高位波动，欧央行维持利率不变，当前市场焦点转向美联储即将公布的个人消费支出PCE数据上，改数据将于今晚21:30分公布；此外，周内国内央行超预期降准，市场情绪备受鼓舞，中国资产集体暴涨，宏观氛围好转，伦镍呈现低位反弹。

三、伦镍周库存情况

1月25日LME镍库存总量69330较前一日库存量减少12，截止1月26日收盘上海期货所镍周库存总存量录得15120吨增加1009吨，本周伦镍库存呈现缓增去库态势；镍在电动汽车电池中使用，镍需求正在快速增长，但远不及供应增长速度，市场整体消费偏弱，当前供应仍处在过剩周期内，对镍价涨势仍有一定利空影响。
镍价下周后市展望
寒风四起，瑞雪初现，美联储货币政策转向宽松预期仍旧聚焦市场目光，地缘政治局势仍偏紧张，美国经济数据强韧表现超市场预期，稳固美元在103.3关口徘徊，美股持续创新高，中国大幅降准为期市注入新活力，大宗商品市场普涨，印尼镍矿RKAB审批延迟再度引发市场担忧情绪，原料价格企稳，镍铁成交有所回暖，市场逢低备货好转，助推镍价底部抬升，但供应过剩压制上涨空间，不锈钢下游节前备货基本收尾阶段，不锈钢继续累库，多单继续持有，市场观望情绪较浓，后续仍需关注印尼政策变化情况，预计短期镍价维持高位震荡。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）