2022年4月中旬，当前任老板马克•库蒂法尼(Mark Cutifani)离开英美资源集团(Anglo American Plc)时，这家拥有百年历史的老牌矿业公司的情况从未像现在这样好过。随着全球摆脱封锁，金属价格飙升，该公司最近公布了有史以来最好的年度利润，这位受欢迎的行业资深人士正将权力移交给一位值得信赖的副手。同一天，英美资源集团股价创下历史新高。

两年后，由于一系列失误，该公司的价值暴跌一半，该公司的声誉已经支离破碎。如今，行业巨头必和必拓集团(BHP Group)正在进军中国。

必和必拓提议分拆英美资源集团，并挑选其最佳资产，这标志着这家矿业公司的耻辱时刻。这家矿业公司由传奇的奥本海默王朝(Oppenheimer dynasty)创立，拥有标志性的戴比尔斯(De Beers)钻石业务。虽然分析师普遍预计必和必拓将需要提高其报价(对英美资源集团的估值约为390亿美元)，但此举引发了对该公司未来的生存问题，以及它是否能继续以目前的形式存在。

对必和必拓而言，英美资源集团的危机来得正是时候。这家规模较小的公司拥有世界上几座最受欢迎的铜矿，但在这家行业领军企业在退缩多年后终于准备展示其交易实力之际，它突然变得脆弱起来。

而且它并不是唯一一家——其他大型矿商也在将注意力重新转向收购式增长。在资金涌入更广泛的金属和大宗商品领域之际，英美资源集团的表现一直不佳，几个月来一直有传言称，这家陷入困境的矿业公司正在参与竞购。

因此，当必和必拓董事长麦肯齐(Ken MacKenzie)本月早些时候拿起电话向英美资源集团董事长提出他的提议时，据熟悉该公司的人士说，这是英美资源集团几个月来一直期待以某种形式打来的电话。

Liberum Capital分析师本•戴维斯(Ben Davis)表示:“英美资源集团几年前是最受欢迎的股票。”“屡次令人失望的指引，以及其一篮子大宗商品的相对表现不佳，使其容易受到接近的影响。”

在很多方面，英美资源集团陷入困境的种子早在库蒂法尼胜利退出之前就已经播下了。

就在他离开几天后，该公司宣布其矿山遭遇重大挫折，产量下降，成本上升。而对于一个其他方面都很可靠的制作人来说，最初看起来是一次性的事情从那里开始螺旋式上升。整个投资组合的问题成倍增加，而英美资源集团透露，该公司几年前收购的旗舰化肥项目出现了成本井喷。

灾难继续堆积。许多问题都不在英美资源集团的控制范围之内——钻石市场暴跌，铂金价格暴跌，南非铁路和港口问题挤压了该公司现金牛铁矿石业务的出口。英美资源集团是唯一一家拥有大型铂金和钻石业务的大型矿业公司，在南非的业务尤其突出，这意味着它落后于那些没有遇到同样障碍的竞争对手。

随着压力的增加，英美资源集团的资产负债表已经因其在英格兰北部建造化肥矿的雄心勃勃的计划而捉襟充迫。这个项目一直由新任首席执行官邓肯•万布拉德(Duncan Wanblad)倡导，但由于不受一些投资者的欢迎，它的成本越来越高，完工的时间也越来越远。

去年12月，在对英美资源集团业务进行例行更新时，真正的亮点出现了。投资者此前一直预计南非将减产，结果令人失望，但并不意外。

但市场对一个更大的“重磅炸弹”做出了震惊的反应:英美资源集团的南美铜矿——该公司的“皇冠上的宝石”——将需要减产约20%以降低成本。股价暴跌，单日暴跌19%。

该公司试图扭转局面，告诉投资者它正在审查其所有业务。英美资源集团愿意出售其戴比尔斯(De Beers)矿业部门，并为英国的大型化肥项目寻找合作伙伴。

但它的弱点使该公司变得脆弱。必和必拓在周四上午的一份声明中表示，必和必拓已提出一项不具约束力的收购要约，拟以全股票的方式收购英美资源集团。按照周二的股价计算，该交易对英美资源集团的估值约为390亿美元。至关重要的是，必和必拓希望英美资源集团首先分拆南非铂和铁矿石业务，将其分拆给现有股东，然后才可能进行收购。

英美资源集团周三晚间表示，正在评估该提议，并证实在彭博社首次报道必和必拓的兴趣后，该公司收到了一份接洽。

此举是必和必拓染指英美资源集团垂涎已久的铜矿的一种复杂方式，也是迄今最明确的证据，表明两大铜矿商准备重新投入交易撮合。在过去10年的大部分时间里，这些公司都处于一种自我强制的禁令之中，此前一系列灾难性的交易导致了数十亿美元的资产减记，并导致多位首席执行官离职。

如今，在现金充裕、投资者信任重建之后，该行业正恢复增长，并开始寻找铜矿。必和必拓提出的这笔交易将缔造迄今为止全球最大的铜生产商，而目前能源转型的需求预计将飙升。

据彭博社当时报道，必和必拓首席执行官迈克·亨利(Mike Henry)通过退出石油和天然气业务对公司进行了转型，董事会授权他寻求转型交易，并已在2022年初对包括自由港麦克莫兰公司(Freeport-McMoRan Inc.)和嘉能可公司(Glencore Plc)在内的竞争对手进行了调查。

必和必拓成功收购英美资源集团的关键之一可能在于南非。南非国家养老基金管理公司是英美资源集团的最大股东，该集团旗下的铂和铁矿石公司是南非最大的两只上市股票。(英美资源集团是这两家公司的多数股东，但它们在约翰内斯堡证券交易所的流通股规模较小。)

在周四的一份声明中，公共投资公司重申，采矿业对该国至关重要，任何出现的机会都需要考虑到这一因素。

英美资源集团与南非有着悠久的渊源:1917年由企业家欧内斯特•奥本海默创立的英美资源集团是建立在南非巨大金矿的基础上的。1926年，奥本海默被选为戴比尔斯公司的董事会成员后，该公司通过控制戴比尔斯公司进入钻石领域——在出售戴比尔斯公司后，奥本海默持有该公司85%的股份，然后又将其回购——接着又增加了铂金和煤炭，英美资源集团在20世纪的大部分时间里变得富有和强大。

随着种族隔离制裁的影响，该公司在南非的投资增加，成为一家庞大的企业集团。然后，随着国际市场再次开放，该公司迅速向海外扩张，在澳大利亚建造和购买煤矿，在巴西建造和购买铁矿石，在智利和秘鲁购买铜矿。

当然，这不是英美资源集团的第一次危机。2015年，由于巨额债务和金属价格暴跌，该公司几乎倒闭。Cutifani最初宣布计划出售一半的矿山，但随着大宗商品价格回升，该公司收回了计划。

在当时的困境中，印度亿万富翁阿尼尔•阿加瓦尔(Anil Agarwal)获得了该公司20%的股份，这导致人们对他的业务计划进行了长达两年的深入猜测。这位大亨最终离开了，解除了他的头寸。

尽管英美资源集团逃过了阿加瓦尔的关注，但这家全球最大矿业公司表现出的兴趣可能更难以忘怀。