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供给弹性弱 2022年金属硅供给缺口将放大

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金属硅主产地云南、新疆、四川均面临减排压力,金属硅厂家在9-11月期间很难正常释放产量,同时供电不足也是限制主产区产能释放的一个原因。

  2021年1-9月金属硅产量同比增39%,全年预计达278万吨历史新高。

  电力供给不足致Q4金属硅产量下滑难以避免。双控限产对于金属硅供给端的影响更明显。金属硅主产地云南、新疆、四川均面临减排压力,金属硅厂家在9-11月期间很难正常释放产量,同时供电不足也是限制主产区产能释放的一个原因。华东、华南等金属硅消费集中的区域虽因限电影响下游需求,但短期限产后多已恢复。

  西南枯水期临近,Q4云南、四川金属硅开工负荷季节性减少;新疆大型企业因供电限制、降能耗等原因同样有减产压力。2021年1-9月我国97硅、再生硅产量合计24万吨,一定程度上补充金属硅供应缺口。国内外金属硅价格倒挂吸引进口,2021年1-9月金属硅进口量达0.4万吨,同比增加782%。

  2021年末金属硅季节性累库数量将远低于10年均值。

  内贸需求增加、出口量下降致金属硅港口社会库存下降成趋势。2021年金属硅累库水平将低于10年均值,开启新的库存周期。预计至2021年末金属硅社会库存总量仅在7万吨左右,同比下降13%。

  有机硅、多晶硅罕见跟涨原料金属硅

  硅氧烷:内外需求强劲拉动有机硅产品突破历史新高,价格中枢决定于原料金属硅价格。由于国内产能替代海外供给的疫情后逻辑依然成立,预计DMC在50,000-55,000元/吨附近可以维持。

  多晶硅: 原料金属硅价格暴涨拉动多晶硅再次进入上涨通道,硅料企业顺利转嫁成本上行压力。然而11-12月硅料价格或受下游低开工影响有回调风险。

  铝合金加工费亏损成本压力大硅价飙涨改变铝合金计价模式

  再生铝合金:限电、废铝供应紧张、金属硅高位、汽车“缺芯”等等问题影响再生铝合金开工率修复。

  原生铝合金:主要辅料金属硅飙涨,原生铝合金难抵亏损,衍生出“金属硅-铝合金加工费”价格联动的新计价模式。

  汽车产销量同比维持增长趋势,2021年1-9月产销量同比增幅7.5%、8.7%。

  金属硅外贸订单由大幅亏损转盈利外汇管制影响出口商美金报价 金属硅外贸利润波动大:5-7月金属硅外贸单大面积亏损,8月亏损收窄,至10月外贸价格高于国内,出口商转为盈利。

  金属硅出口量同比维持大增2021年增幅有望达29%:2021年9月中国金属硅出口量为7.2万吨,环比增加6%,同比增加32%。2021年1-9月金属硅累计出口量60.5万吨,同比增加40%。

  2021年金属硅需求增速21%,重点关注有机硅、多晶硅新产能释放进度。

  2021年单体新投产能80万吨,年产量同比增速达10%,2021年出口量有望接近80万吨,同比增幅29%,新投产能18万吨中有14万吨集中于2021年Q4投料,预计全年硅料产量达48万吨,同比增幅22%,汽车消费回升,2021年铸造铝合金总产量同比增速或达9%。综上,2021年金属硅内、外需合计同比增速预计达21%。

  金属硅价格预测

  2021年金属硅几无新增产能,直至2022年丰水期新增产能才能大量投产。

  有机硅单体、多晶硅新产能2021Q4-2022H1集中释放。 2022H1金属硅供给缺口的大小取决于西南枯水期供电水平以及下游新增产能投放速度。 供给弹性弱下游扩产迅速,2021金属硅存供给缺口2022缺口放大。

  “双碳”政策背景下金属硅成本上行成定局,资源型商品定价逻辑改变。短期供应缩减、铝合金需求恢复、海外节前备货等因素影响下11月金属硅价格有反弹希望,但12月或因硅厂年末主动降库原因硅价存下行压力。

  2022年6月丰水期来临前硅价高位维持无忧,价格景气有望持续至2023年。风险方面需关注有机硅、多晶硅新增产能投产延后,疫情结束有机硅消费回落以及金属硅新建产能投产超预期。

  产能限制金属硅供给绝对量,原料品质影响高品位硅产出比例,金属硅结构性短缺短期无法缓解。有机硅、多晶硅领跑金属硅消费,铝合金、出口消费占比下降。需方长期以来的强势被金属硅的供给紧张所扭转,产业链利润向上游转移。

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