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供给扰动增加与需求下行博弈,铝价区间震荡运行

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罗马尼亚Alro铝厂有可能在2023年5月前停止生产,该厂建成产能26.5万吨,2022年1月已减产60%。

- 核心观点 -

上周铝价跌1.21%,运行区间在18420-19100元/吨。

 

罗马尼亚Alro铝厂有可能在2023年5月前停止生产,该厂建成产能26.5万吨,2022年1月已减产60%。目前欧美铝厂减产规模达155万吨,8月起欧洲能源问题升级,铝厂减产规模扩大近30万吨。

 

国内供给端扰动加大,9月云南电解铝企业初步压负荷10%,后续减产规模将扩大至20-30%,减产产能或扩大至100-150万吨,减产时间或到明年丰水期才能结束。今年电解铝产量可能较此前的预期减少30万吨以上,随着供给端的确定性被打破,此前的累库预期可能落空,低库存状态可能对铝价形成支撑。

 

需求端进入旺季后环比小幅改善,中国8月房地产新开工面积同比-45.7%,竣工-2.5%,在保交楼政策支持下,竣工端要明显好于前端开工、销售情况,有利于后期铝型材需求的恢复。本周铝型材开工率上行至56.44%,但仍不及往年同期,中长期地产端仍然偏空;出口方面随着内外比价的修复,铝材出口盈利下滑,同时海外货币紧缩压制需求,出口支撑预计减弱。

 

单边:供给扰动增加与需求下行博弈,铝价区间震荡运行。

 

 

 

 

 

 

本周关注

1.四川电解铝复产节奏,云南枯水期压负荷情况;

2.海外铝厂减停产情况;

3.持续关注俄乌局势、欧洲能源问题。

 

中国电解铝供需平衡表

 

 

 

库存:累库预期被打破

 

 

据Mysteel数据,上周电解铝社会库存增1.3万吨至68.3万吨。国内进入消费旺季,同时供给端扰动增加,云南地区限电减产规模扩大,此前预计的累库可能在未来几个月无法实现,低库存的状态可能对铝价形成支撑。

LME铝库存增1.24万吨至34.77万吨,注销仓单占比为19.8%。

中国电解铝库存

LME电解铝库存

电解铝成本:行业保持盈利

截至上周五,中国电解铝完全成本平均值为17422元/吨,下降39元/吨,平均利润为1448元/吨。

电解铝成本和利润测算

 

估值水位:铝价位于偏高估位置

截至上周五,铝估值水位为80.26%,进入80%-100%的高估区间,较此前一周下移2个百分点。

 

电解铝:供给扰动升级,云南减产规模扩大

据Mysteel,四川电解铝企业复产相对较慢,一方面因为老电解槽断电停产后需要检修才可再度通电投产;另外一方面,10月即将到来的枯水期,电价有上调的预期,电解铝利润不能保证的情况下,企业复产进度将进行综合评估。中孚实业将前期具备通电条件但尚未投产的7万吨产能通电,其他企业仍是做计划的状态。预计本轮复产周期甚至可能延续到年底或者明年。

据SMM,云南8月份月主力电站来水偏枯接近5成,截止目前企业暂未出现限电减产的情况,不排除后续水电进入枯水期,出现缺电限产的情况。目前云南电解铝建成产能563万吨,占全国12.7%,截止8月底运行产能525万吨,同比增长94.4%。

据SMM,近期云南多家铝厂响应区域内用能管理,停槽减产10%左右,但云南电力仍显紧张,调研获悉,部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大,但减产幅度尚未明确,或达20-30%幅度。8月底云南电解铝运行总产能521万吨,后续减产规模若扩大至20%-30%,则云南相应的电解铝减产产能或扩大至100-150万吨,减产时间或到明年丰水期才能结束。

2022年9-12月底有望投产的新增产能约为45.65万吨,有望复产产能约为113万吨。9-12月底减产产能预期111-161万吨。

四川博眉启明星铝厂从9月5日开展复工复产。计划9月20日开始通电,每天通电焙烧2-4台,预计11月5日前完成114台槽复产。

云南电解铝产量

中国电解铝产量

电解铝:欧洲铝厂近一个月减产规模扩大30万吨

罗马尼亚铝业联盟主席Constantin Popescu表示,Alro Slatina有可能在2023年5月前停止生产。Alro拥有大约2000名员工,建成产能26.5万吨,2022年1月已减产60%。

9月6日,Hydro将挪威Karmoey和Husnes工厂的一小部分铝产能停用,从而减少了几万吨的产量。

法国Dunkerque铝厂计划关闭54台电解槽,相当于关于关闭总产能的20%(约5.81万吨),该厂年初已经减产15%。

德国Speira10月起将Rheinwerk工厂的铝产量削减50%,预计减少7万吨产量。

目前欧美铝厂减产规模达155万吨,8月起欧洲能源问题升级,铝厂减产规模扩大近30万吨。

海外电解铝减产情况

 

铝下游:旺季需求改善幅度并不明显

据Mysteel,上周铝棒社会库存降0.3万吨至13.75万吨,厂内库存降0.18万吨至6.3万吨。

上周铝型材开工率上涨至56.44%,整体开工率不及往年同期,旺季特征不明显,建筑型材需求不足,汽车型材订单较为稳定。中国8月房地产新开工面积同比-45.7%,竣工-2.5%,竣工面积环比有所改善,在保交楼政策支持下,竣工端要明显好于前端开工、销售情况,有利于后期铝型材需求的恢复。

8月未锻轧铝及铝材出口54.04万吨,环比下降17.1%,随着内外比价的修复,铝材出口盈利下滑,海外需求支撑可能减弱。

中国6063铝棒社会库存

铝型材企业开工率

 

 

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