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铜价大涨,关注上方压力

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美国昨天公布联储例会纪要,维持11月中开始缩表,明年中期结束,但联储官员强调低利率会在未来几年内维持。

宏观
1、美国昨天公布联储例会纪要,维持11月中开始缩表,明年中期结束,但联储官员强调低利率会在未来几年内维持。由于缩表预期已交易了一个月,昨天国债收益率回调,美元也跟随大幅回落。昨天公布的美国9月CPI环比上升0.4%,同比上升5.4%,核心CPI环比上升0.2%。通胀压力继续增加。 整体看债券利率仍处长期低水平,经济增长和股市收益提高,债券利率上行带来的冲击不大。中性


2、中国9月出口同比增长28%,进口同比增长17.6%,出口大幅高于预期,显示海外需求仍维持强劲。不过由于去年四季度高基数和国内限产、海外订单逐步消化等因素,四季度出口可能逐步放缓。利多


3、9月M2增长8.3%,增速比上月提高0.1个百分点,M1增速3.7%,较上月低0.5个百分点。9月社融增量2.9万亿,较上月略低,社融规模存量同比增长10%。整体看房企融资收紧对流动性影响。四季度专项债发行提速,流动性有缺口,仍有降准预期。利空


4、总结:美联储维持缩表但淡化未来加息预期,缩表压力略有减轻,国内9月出口意外强增长,但流动性压力增加,四季度缺电限产预期仍强,整体利空预期不变

现货
1、LME库存降至19万吨,注销仓单再增5千吨至13.5万吨,现货升水至100美元,挤仓力度持续增强。受此影响昨天LME价大涨至9700美元。国内消费平淡,昨天铜价稍跌,平水铜升水低至-20元,贸易商杀升水的动力消失,10-11月升水仍超300元,暗示交割后仍维持高升水。整体看国内超低库存下进口需求维持,对LME是强利多,两市挤仓压力上升推动铜价上涨。


2、9月中国进口铜及铜材40万吨,环比小幅增加,前9月累计进口仍低19.5%,但随着中国长时间维持进口高利润,四季度估计进口继续回升。通常中国进口是推动国际铜价上涨的主要力量。利多


3、铜价回落,部分终端逢低补货,采购有所回升,但整体仍平淡,节后废铜进口到货有所增加,且河南、江西等铜杆厂限电减产,精废价差扩大到1500元以上,废铜杆对精铜杆重获价格优势,也刺激采购。整体看限电对中小企业生产影响较大,消费平淡,一旦价格急涨可能难以追高。利空


4、总结:宏观压力略有减轻,两市低库存下挤仓推动上涨,但国内消费整体平淡,会限制上涨空间,维持整体震荡的判断。建议短多冲高灵活换手。目前未到做空时。今日71800-71000。

铜价

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