限电限产压力下，业内普遍认为，国内中游冶炼端（供给端）受到的影响相对较小，但下游加工企业（需求端）受影响较大

9月铜价整体维持窄幅震荡状态，月初铜现货价为69970元/吨，月末（29日）下跌至69110元/吨，小幅下跌1.2%。现阶段看，影响铜价后市的原因较为复杂，且存诸多不确定性，但能够确定的是，多空博弈下，铜价四季度将大概率维持区间震荡，难有单边走势。

半个月以来，铜价在诸多消息面中上下摇摆。上周市场最关心的美联储议息会议的靴子终于落地，此前由于会议临近，市场不确定性加大，避险情绪升温导致铜价下跌，但随着市场对会议的消化，铜价又重新反弹；这周市场焦点切换到限电限产。目前看，限电限产压力下，业内普遍认为，国内中游冶炼端（供给端）受到的影响相对较小，但下游加工企业（需求端）受影响较大。

因为对于铜冶炼端来说，如果实施限电，由于精炼铜耗电更多，企业可以采取错位生产粗铜，等电力供应缓解后，再补回精练铜产量，因此冶炼端也相对更有弹性，据上海有色金属网电解铜产量数据，8月份产量81.94万吨，相比7月份仅减少1.11万吨，9月预测数据扣除江苏限产部分约82万吨，与上月大体持平。业内认为，冶炼铜供应的减少，可用再生铜和进口铜来补充，特别是近期LME表现偏弱下国内铜进口窗口一度打开，供给端整体影响不大。

但下游加工企业（需求端）可腾挪的空间较小，导致其受限电的冲击要更大，目前安徽有部分铜加工企业已经收到通知，并做出少量限产，预计影响在10%左右，随着限电政策推进，下游加工需求将受到较大抑制。

中金公司分析称，在能耗强度达到一级预警的9个省份中，今年上半年铜材和铝材产量分别占全国的29%和27%；上海有色金属网最新调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为63.76％，较上期统计大减7.51个百分点。