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本轮钴价上涨在空间和持续性上预计超过上一轮

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当前新能源上游原材料均处于缺货状态,上游惜售和下游补货加剧行业供需矛盾,钴价上涨或超预期。

钴原料进口量降低,成本上行叠加收储预期有望助推钴价继续全线上涨。与2020年7月底的钴价上涨行情相比,当前钴下游需求更加强劲,消费拉动确定性更高,同时原材料价格大幅上涨带来成本端支撑,本轮钴价上涨在空间和持续性上预计要超过上一轮。机构指出,2021年一季度预计国内钴原料进口量下滑,行业将出现阶段性短缺,引发价格大幅上涨。当前新能源上游原材料均处于缺货状态,上游惜售和下游补货加剧行业供需矛盾,钴价上涨或超预期。

核心逻辑

1、钴原料进口量降低,成本上行叠加收储预期有望助推钴价继续全线上涨。2020年11月钴原料进口量为8523金属吨,相比10月环比下降9.92%。预计12月及2021年1月钴原料进口量将继续减少,一是南非疫情严重,防疫已经启动三级封锁,原料供应的不确定性增大;二是十二月末正值海外圣诞及新年,港口运力较低,物流成本上升。近期因物流价格上涨,钴原料紧缺,钴中间品系数从年初的65%上涨至81%,冶炼厂商成本端压力增加,支撑钴盐价格。

2、钴价上涨的核心驱动是需求大幅走强,与锂价逻辑一致。2020年四季度以来新能源汽车销量的快速上涨带动硫酸钴等产品需求大幅增长。数据显示国内三元正极材料月产量已接近2.5万吨,超过2019年6月的最高水平,对应的钴用量较年内低点增加1500吨/月。预计2021年一季度下游高产销状态还将持续,对钴产品消费有望形成持续拉动。当前新能源上游原材料均面临缺货,生产企业惜售和消费厂商的补货会进一步加剧行业供需矛盾,带来价格大涨。

3、原材料价格更高是本轮钴价上涨区别于2020年8月行情的重要原因。2020年7月底因为非洲疫情导致国内钴原料进口量锐减,钴价出现跳涨,当时原料钴中间品价格仅为10美元/磅,原料折扣系数约为60%-65%。因此国内企业当时仍可以采购低价钴原料,随着后续进口原料量恢复,价格迅速走弱。当前钴中间品价格已涨至13美元/磅,折扣系数也达到85%的历史高位。国内钴精炼企业的原材料成本大幅上涨,为后续钴价上涨形成支撑。

4、2021年一季度钴原料进口量预计下滑,或将带来供应缺口。每年的一季度是刚果(金)雨季,对钴矿生产有一定影响,因此国内钴原料进口量在一季度均为低点。当前主要的转运地南非疫情防控形势严峻,或将导致港口运力下降,进而导致国内钴原料进口量再度出现显著下滑。在下游需求走强的背景下,钴原料供应在2021年一季度或出现短缺。同时原料价格持续居高不下预计将向下游钴冶炼产品传导,以上因素共同作用下,钴价存在持续上行的基础。

利好公司

中信证券指出,当前新能源上游原材料供应面临普遍短缺,上游惜售和下游补货加剧行业供需矛盾,钴价上涨或超预期,价格预计将涨至35万元/吨以上的两年高位,重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业。

中泰证券指出,新能源上游原材料钴锂箔铝箔磁材等,需求端逐渐复苏,供给端持续萎缩,“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提供了底部布局机会,中长期三年景气上行周期大方向更是不变,核心标的推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

安信证券指出,继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势,建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等。

国泰君安指出,目前国储收储正在进行中,叠加南非疫情出现反复,钴的单一供应链风险开始显现。目前钴的所有中间品中,受益于三元材料厂备货需求抬升,硫酸钴需求最为旺盛。预计未来5年,钴行业需求复合增速达10%以上,维持锂钴行业增持评级,推荐华友钴业、寒锐钴业等。

钴价

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