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广发期货早评:疫情企稳,宏观和产业阶段见底,逢低买入

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5月30日上海铜报价72700元/吨,27日72600元/吨,2对当月升水340-400元/吨

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  铜:疫情企稳,宏观和产业阶段见底,逢低买入

  【现货】5月30日上海铜报价72700元/吨,27日72600元/吨,2对当月升水340-400元/吨,环比-25元/吨。广东1#铜报价72595元/吨,前一日报价72400元/吨,环比+195元/吨,对当月升水270-290元/吨,环比+20元/吨。

  【供应】5月份或将是年内产量低位,预计5月国内电解铜产量为81.65万吨,环比降低1.3%,同比降低4%。4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨,环比下滑2.5%,同比下滑5.7%。铜矿本周干扰加大,MMG旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿再次面临风险挑战,本周三MMG及地方当局与Las bambas的社区居民的和谈再次失败。Las Bambas2022年1季度产铜6.9万吨,同比增加7%,环比增加5.5%,2021年Las Bambas铜产量为29万吨,Las Bambas2022年生产指导量30-32万吨。Khoemacau Copper Mining旗下位于非洲博茨瓦纳的Khoemacau铜矿由于地下矿工亡事故,造成两名矿工死亡后暂停运营,事故起因正在调查中。

  【需求】电线电缆订单环比已大幅改善,部分大厂已经恢复至疫情前开工率水平,中型企业预期6月份可恢复至疫情前水平。漆包线不少企业解除管控逐步复产,但货物的流转发运仍未恢复正常。铜杆本周国内主要精铜杆企业周度开工率为70.77%,较上周回升5.08个百分比。

  【信息】5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议上强调:把稳增长放在更加突出位置,着力保市场主体以保就业保民生。国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。国务院26日将向12个省派出督查组,对政策落实和配套开展专项督查。5月29日,上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的通知。从实际出发,制订形成助企纾困政策和经济恢复重振的五十条举措。上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室5月30日发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。北京连续多日社会面清零,迅速控制住疫情,新能源重磅政策出炉。国家发改委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》,旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标,加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。方案提出7方面21项具体政策举措。

  美国总统拜登将于当地时间5月31日会见美联储主席鲍威尔,这将是拜登和鲍威尔自去年11月以来的首次会晤。根据白宫发布的声明,他们将讨论在目前通胀率走高的背景下,“美国和全球的经济状况”。美联储理事沃勒表示,支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀率降至接近美联储2%的目标之前,不会取消支持加息50个基点的观点;市场预计美联储今年将加息2.5个百分点。欧洲央行首席经济学家连恩表示,在第三季度末结束负利率政策是合适的;货币政策正常化应循序渐进,7月、9月各加息25个基点是“基准节奏”;

  【库存】各地方各指标库存均去库,随着疫情企稳,去库有望继续加速。5月30日社会库存10.73万吨,27日社会库存10.76万吨,20日中国电解铜社会库存11.99万吨,保税区库存30.34万吨,20日库存32.47万吨,广东库5月30日库存12118吨,5月27日15312吨,20日26017吨。上期所4.1546万吨,20日5.44万吨。

  【逻辑】上周稳经济大盘会议召开后,633以及各督查组和地方政策均开始行动,后续政策释放有望提振经济和需求,上海北京疫情企稳,市场信心回暖。低库存的铜继续大幅去库,国内4-5月的宏观和产业均阶段见底,外围欧元鹰派或施压美元,原油价格亦提振,铜价重心或走高,策略上背靠71000一线可买入。

  锌:华东疫情缓解,偏强震荡

  【现货】5月30日,SMM0#锌26170元/吨,环比+290元/吨,对主力升水50元/吨,环比-10元/吨。

  【供应】2022年4月SMM中国精炼锌预计产量49.55万吨,环比减少0.04万吨,同比降低1.89%,低于预期。2022年1~4月精炼锌预计累计产量为196.7万吨,同比去年同期减少1.89%。预计2022年5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨

  【需求】5月27日当周,镀锌开工率为61.16%,周环比-2.26个百分点;压铸锌合金开工率62.12%,周环比-0.32个百分点;氧化锌开工率62.8%,周环比+5.1个百分点。上海疫情稍有缓解,下游逢低备货。

  【库存】5月30日,国内七地社会库存24.9万吨,较上周五-0.2万吨;5月30日,LME锌库存84700吨,环比-1150吨。

  【逻辑】锌矿长单加工费从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨,显示中长期海外锌矿供应仍处于恢复中。但短期国内矿山供应依旧紧张,侵蚀炼厂利润;库存上,海外内延续去库;需求上华东疫情稍有缓解,下游逢低备货,锌价偏强震荡。

  铝:下游逢低补库,偏强震荡

  【现货】5月30日,SMMA00铝均价20750元/吨,环比-50元/吨,对主力平水,环比持平。

  【供应】据SMM,2022年4月中国电解铝产329.8万吨,同比增加1.47%;2022年1-4月国内共生产电解铝1276.3万吨,累计同比减少1.13%。相比一季度,4月份国内复产及新增产能增幅放缓,其中增量主要体现在云南、广西等地,新增、产能置换落地及复产产能合计70.4万吨,进入5月,国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升。

  【需求】据海关,2022年1-4月中国出口未锻轧铝及铝材222.5万吨,同比增长29.2%,比值走低利于出口。疫情缓解带动下游消费。5月26日当周,铝型材开工率66%,周环比+3个百分点;铝板带开工率81%,周环比持平;铝箔开工率79.3%,周环比持平;铝合金开工率60%,周环比持平。

  【库存】5月26日,中国电解铝社会库存93.6万吨,周环比-2.9万吨;5月30日,LME铝库存465700吨,环比-5375吨。

  【逻辑】海内外宏观数据走弱。国内电解铝利润高企、复产提速,3-4月云南及广西等地新增及复产产能近200万吨,中期供应压力仍存。当前国内疫情缓解,需求有望边际回升,海内外电解铝持续去库。成本上,国内电解铝吨铝利润较高位大幅下滑。海外电解铝现货依旧偏紧。进口方面,俄铝流入中国。下游逢低补库,上海疫情缓解,铝价偏强震荡。

  镍:产业边际转弱,进口窗口再次关闭,警惕挤仓风险

  【消息】Mysteel:5月27日,受工人罢工影响,嘉能可暂停了其位于加拿大魁北克的Raglan镍和铜矿的生产。

  【现货】5月30日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2206合约。金川镍主流升贴水+8000元/吨,价格228120元/吨;俄镍主流升贴水+6500元/吨,价格226620元/吨;挪威镍主流升贴水+5500元/吨,价格225620元/吨;镍豆主流升贴水0元/吨,价格220120元/吨。

  【供应】Mysteel预计5月国内精炼镍总体产量将达到12500吨,环比增加4.55%,同比增加0.21%。据海关,4月中国精炼镍进口量12066.71吨,环比减少35.75%,同比减少37.24%。其中,报关后进入国内市场6352.55吨,留存于保税区5714.16吨。分国别看,俄镍进口1737.64吨,环比减少48.63%,进口来源占比14%。

  【需求】据Mysteel调研,5月份国内40家不锈钢厂300系粗钢排产144.92万吨,预计月环比减1.9%,年同比减9.6%。5月中国三元正极材料预估产量3.7万吨,环比增加1.04%,同比增加13.76%,在国内疫情持续影响下企业产量大多维持当前状态生产。

  【库存】5月30日上期所镍减少42吨至1174吨,5月30日LME镍库存减240吨至72000吨。据SMM,5月27日LME+SHFE库存73456吨,较上周减少0.18%。国内六地社会库存5622吨,较上周减少19.83%。保税区库存7900吨,周环减少8.14%;其中,镍板5000吨,周环比减少700吨。

  【进口盈亏】据Mysteel,5月30日,LME镍0-3M调期费-49美元/吨,沪伦比7.43。参考沪镍主力广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎亏损8466.04元/吨。现货盈亏:俄镍仓单-1266.04元/吨,俄镍提单-885.6元/吨,镍豆仓单-7385.6元/吨,镍豆提单-7005.15元/吨,免税镍豆提单-7008.84元/吨。

  【逻辑】昨日盘面卖空者大量补货平仓,价格攀升。从基本面来看,矿端放松,镍铁走弱,中间品产能逐渐释放,需求端负反馈显现。但纯镍库存低位,SHFE镍仓单库存历史低位,对镍价形成底部支撑。进口窗口再次关闭,警惕挤仓风险。预计短期运行区间200000-225000,多单逢高减仓,无单观望。

  不锈钢:基差高位,库存高企,偏弱震荡

  【消息】Mysteel:华南某不锈钢厂计划6月份不锈钢粗钢产量较正常量减产30%,较5月份减15%约2万吨左右,涉及200、400系不锈钢。

  【现货】据Mysteel,5月30日无锡宏旺304冷轧价格19500元/吨(含切边费170元/吨),环比持平;基差1025元/吨,环比-345元/吨。

  【供应】据Mysteel调研,5月份国内40家不锈钢厂粗钢排产300.28万吨,月环比减1.6%,同比增1.5%。其中300系144.92万吨,月环比减1.9%,年同比减9.6%。

  【库存】5月30日上期所不锈钢减少1521吨至25035吨。据Mysteel调研,5月26日,全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46万吨,周环比上升0.70%,年同比上升16.26%。其中,300系不锈钢库存总量54.91万吨,周环比上升1.37%,年同比上升44.07%。截至5月26日,不锈钢社库和在途库存合计94.5万吨,较上周增8147吨,周环比增0.87%。本周海漂在途量及社会库存均周环比均小幅上升。

  【成本】据Mysteel,目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本18740元/吨;外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本20209元/吨;低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧成本26254元/吨;一体化工艺冶炼304冷轧成本19708元/吨。四种工艺利润率分别为4.1%、-3.5%、-25.7%和-1.1%。

  【逻辑】国内政策释放稳增长信号,宏观情绪回暖。钢厂排产下滑,社会库存偏高,成本端镍铁走弱、铬铁坚挺,部分钢厂亏损。关注宏观政策、成本端走势和需求修复情况,短期参考区间17500-19000,逢高空为主,波段操作。

  锡:“稳增长”政策出台,价格小幅反弹,需求有待验证

  【现货】5月30日,SMM 1#锡273000元/吨,环比增加11500元/吨;现货升水-500元/吨,环比减少500元/吨。进口产品保持大幅贴水出货,交割品牌升水500-2000元/吨出货。

  【供应】据SMM统计,国内锡矿3月生产5566.88吨,预计4月产量上行。4月份锡矿进口量受缅甸疫情影响有所减少,4月进口15811吨,同比减少17.14%。4月精炼锡国内产量15578吨,产量保持稳定,精炼锡企业4月平均开工率上升至68.47%。4月国内进口精锡约3280吨,累计进口同比增长155%。据印尼财政部报道,印尼4月精锡出口9243.57吨,自2019年后的最高单月。

  【需求及库存】焊锡企业4月开工率87.6%,据调研,部分下游焊锡企业反应订单量较少,预计5月开工率下行。截止5月30日,LME库存3125吨,环比减少25吨;上期所仓单库存1903吨,环比增加223吨;上期所库存周报2028吨,环比减少128吨;精锡社会库存2805吨,环比减少436吨;4月企业库存1895吨,环比增加225吨。

  【逻辑】近期国家出台“稳增长“”政策,市场情绪有所提振,开始交易需求预期,锡价或小幅反弹。从中长期看,供应保持宽松,需求等待进一步验证,锡价走势受基本面制约。

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